中信建投证券,银行业周报124期:从"去杠杆"到"稳杠杆" "右侧投资"不容错过

    上周行情回顾
    1、板块行情上周,银行板块下跌1.75%,领先沪深300指数(-4.15%)2.40个百分点。正如我们在之前周报中分析的,在大盘下跌过程中,低估值的银行股具备防御价值,获得较高的相对收益。我们认为主要的原因是:在面对外部中美贸易战不确定和国内信用市场过度紧张的背景下,国内宏观货币政策和行业监管政策在适度边际上放松,再加之0.7倍行业PB对应隐含的不良率为14%,目前估值已充分反映市场对银行资产质量最为悲观的预期。
    上周,央行的官员集体发声表示“去杠杠”将逐步过度到“稳杠杆”,可能的路径是适度扩大对风险的容忍度,对合理的非标业务给出可能的渠道,提高长端债券的利率水平,加大部门之间的协调等。这些措施对于非标市场和债券市场的平稳过度都有比较有效,可适当解决融资供给方式和融资需求方式之间不匹配的矛盾,理顺资金流出银行体系流向实体的通道。另外,上周末,有媒体报道:理财新规暂缓推出,也是对以上行业监管政策方向转变的回应。
    通过我们的测算显示:目前银行股0.7倍PB隐含的不良率为14%,而行业的资本充足率为13.64%,可见市场的悲观预期已经完全被反映到银行的估值中去。从而我们认为:尽管存在贸易战和国内信用市场紧张的问题,但是政策可足够支持和消化部分的负面影响,而估值也可支撑银行股投资的右侧机会,右侧投资机会不容错过。
    总而言之,货币政策转向,同时行业监管政策也在边际转向,银行股估值已创新低,银行股右侧投资机会来临。
    另外,从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为1.15倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.72,估值优势显著。
    基于以上原因,中长期看好银行板块。
    2、个股行情
    宁波银行(0.92%)、交通银行(0.35%)、中国银行(-0.28%)、工商银行(-0.56%)排名靠前,张家港行(-5.09%)、吴江银行(-5.19%)、成都银行(-6.06%)排名落后。
    3、每周一股
    上周推荐的每周一股:宁波银行,涨0.92%,在大盘和银行股阶段性下跌中获得了相对收益和绝对收益,实属不易。而且其领涨银行板块。
    推荐理由:我们认为宁波银行目前股价下跌过度,结合其优秀的基本面因素(高成长、高R0E、低不良、零售端优势显著),估值过低。
    其一、今年年初100亿可转债成功发行,今年可转股后补充核心一级资本,全部转股后预计提高核心一级大约2%;而且还有100亿定增在筹划中,这两项再融资完成后可满足未来3年左右资本金。
    其二、强劲的零售业务优势和严格的风控始终是其最大的核心竞争力,18年一季度不良率下降到0.81%,就是一个佐证。
    其三、拔备覆盖率达498.65%,全行业内最高,未来释放业绩足够有实力。

广发证券,华帝股份(002035)2018年半年报点评:收入增速环比下降 热水器或成为新的增长点

    业绩保持良好增长，盈利能力持续提升
    2018H1 公司实现营业收入31.7 亿元（YoY+17%），归母净利3.4 亿元（YoY+45%），毛利率46.5%（YoY+2.7pct），净利率10.8%（YoY+2.1pct）。2018Q2 公司实现营业收入17.5 亿元（YoY+13%），归母净利2.3 亿元（YoY+43%），毛利率47.5%（YoY+1.4pct），净利率13.0%（YoY+2.8pct）。
    受房地产影响，厨电行业景气度下降。2018Q2 华帝营收增速环比下滑10pct，但仍超越行业增速，主要原因：1）热水器收入快速增长；2）线上渠道收入快速增长。
    利润增速快于收入增速，主要原因：1）产品结构升级，带动均价提升，烟、灶、热水器均价分别同比提升6%、10%、9%，带动毛利率同比提升1.4pct；2）财务、销售费用率分别下降0.8pct、2.6pct，但应收账款增加而增加计提坏账和核销子公司坏账导致资产减值损失提升2.1pct。
    电商渠道实现高速增长
    分渠道，2018H1 电商渠道营业收入8.0 亿元，同比增长60%，公司围绕世界杯展开“法国队夺冠，华帝退全款”营销活动，推动品牌知名度快速提升，所以线上渠道增速最快；线下零售渠道收入为19.4 亿元，同比增长5%，工程渠道1.6 亿元，同比增长37%；海外渠道，营业收入2.8 亿元，同比增长14%。
    分产品，油烟机、灶具和消毒柜收入增速放缓，营业收入分别为12.3亿元、8.4 亿元和1.0 亿元，同比分别为+11%、+11%、-1%；热水器收入7.1 亿元，同比增长37%，公司拓展热水器独立专门渠道，收入持续良好增长；橱柜收入1.1 亿元，同比增长10%。
    改善效果持续显现，热水器有望成为新的增长点
    厨电行业景气度下降，公司收入增速持续放缓，但随着公司治理机制的改善、公司高管和经销商激励的增强，公司的产品力、品牌力、渠道力等多方面也逐步改善，带动盈利能力持续提升。公司市场地位也逐步提升，据中怡康统计，2018H1 公司烟、灶、热水器零售额份额分别同比提升0.5pct、0.1pct、0.5pct。同时，公司积极拓展热水器产品，打造专业化产品、并且尝试拓展独立渠道，未来有望为公司提供新的增长点。
    盈利预测和投资建议
    盈利预测基本假设：1）厨电行业集中度将持续提升，作为龙头，未来的市场份额将持续提升；20 随着公司治理机制的改善，费用率将下降。根据以上假设，预计2018-2020 年归母净利分别为6.9/8.4/10.0 亿元，同比分别36%/21%/19%。业绩保持高增长，最新收盘价对应2018 年14.1xPE，受行业影响收入增速环比下降，但盈利能力持续改善，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨；新品开拓进展低于预期；房地产低迷；渠道下沉受阻。

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国联证券,汽车行业周报18年32期:蔚来汽车向美国证监会递交了IPO招股书

    板块一周行情回顾上周市场出现大幅下跌,沪深300大跌4.59%,汽车板块中,汽车服务跌幅最小,下跌0.74%;整车下跌4.6%,汽车零部件下跌5.13%,国联新能源汽车下跌6.43%。年初以来,汽车各子版块指数均大幅跑输沪深300指数。
    行业重要事件及本周观点【蔚来汽车向美国证监会递交了IPO招股书】8月14日凌晨,蔚来汽车向美国证监会递交了IPO招股书,申请在纽交所上市,拟募资不超过18亿美元。
    招股说明书披露,截止2018年6月30日,蔚来汽车在2016年、2017年、2018年6月30日的净亏损分别为25.73亿,50.21亿和33.25亿人民币。截止2018年7月31日,ES8的预定量超过1.7万辆,共交付481辆,其中不可撤销的订单约5000辆。蔚来汽车是国内造车新势力中融资金额、产品力、量产进度上均表现较好的企业,从本次披露的招股说明书来看,新造车势力需要消耗大量的现金,强大的融资能力是成功的必要条件之一。我们认为,在新能源汽车领域,国内龙头车企仍有较为明显的优势。
    【本周观点:乘用车销量疲软,静待增速触底】7月乘用车销量疲软,从长期来看,行业微增长仍可持续,短期建议静待增速触底。投资策略我们看好两条主线:一是优秀的自主龙头车企仍是现阶段防御性品种。二是布局龙头产业链上优质零部件企业。建议关注银轮股份(002126)、精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、双环传动(002472)。重卡板块,下半年蓝天保卫战发力,重卡销量稳定性有望高于市场预期,继续推荐潍柴动力。新能源汽车新政实施,下半年高续航里程车型放量,高镍三元材料占比将快速提升,是当前新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的新宙邦(300037)、杉杉股份等等。
    主要上市公司表现上周汽车板块统计样本(共162家)上涨15家,停牌3家,下跌144家。猛狮科技、金固股份、比亚迪涨幅居前。均达股份、宁波高发、西泵股份等跌幅居前。

中国证券网,天药股份(600488)甲泼尼龙片获得美国ANDA批准文号

    中国证券网讯（记者孔子元）天药股份公告，公司向美国FDA申报的甲泼尼龙片的新药简略申请（ANDA，即美国仿制药申请，申请获得美国FDA审评批准意味着申请者可以生产并在美国市场销售该产品）已获得批准。甲泼尼龙片是一种激素类药品，临床应用广泛，主要用于治疗风湿性疾病、胶原疾病、皮肤疾病、过敏状态、眼部疾病、呼吸道疾病等，2017年在美国市场的销售额约1.26亿美元。截止目前，公司在甲泼尼龙片研发项目上已投入研发费用约4700万元。
    

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证券时报网,盘后点评:强势股追踪 主力资金连续5日净流入68股

    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至5月15日收盘，沪深两市共68只个股连续5日或5日以上主力资金净流入。春兴精工连续26日主力资金净流入，排名第一；泰和新材连续22日主力资金净流入，位列第二。从主力资金净流入总规模来看，华兰生物主力资金净流入金额最大，连续5天累计净流入5.73亿元，杉杉股份紧随其后，8天累计净流入5.33亿元。从主力资金净流入占成交额的比率来看，天地数码占比排名居首，该股近11日涨159.42%。
    连续5日或以上主力资金净流入个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流入天数主力资金净流入金额（亿元）主力资金净流入比例（%）累计涨跌幅（%）
    002007华兰生物55.7314.0016.29
    600884杉杉股份85.337.4825.80
    002547春兴精工264.7719.484.03
    300073当升科技74.539.2124.41
    603596伯 特 利94.3314.35115.56
    600809山西汾酒82.7510.3213.06
    002254泰和新材222.0512.643.79
    600439瑞 贝 卡101.6215.58-1.41
    603085天成自控91.5715.9212.26
    300176鸿特科技111.5011.646.55
    002370亚太药业51.3316.157.88
    002630华西能源51.3321.806.42
    300506名 家 汇71.2110.2811.81
    601918新集能源121.136.6326.14
    000089深圳机场51.1117.35-2.42
    300199翰宇药业50.919.333.23
    002157正邦科技60.7610.4611.17
    600100同方股份60.706.500.27
    002624完美世界50.687.39-1.81
    600754锦江股份70.548.189.80
    600239云南城投60.526.6417.12
    300259新天科技50.529.516.68
    603833欧派家居50.5111.364.39
    300091金 通 灵50.4817.020.38
    002287奇正藏药50.4510.477.78
    002511中顺洁柔50.425.3410.82
    002741光华科技50.3810.045.00
    300172中电环保80.3512.467.93
    300572安车检测60.3213.165.43
    000520长航凤凰70.319.448.81
    601718际华集团70.309.145.00
    002909集泰股份70.308.0110.86
    600195中牧股份50.296.192.26
    600686金龙汽车50.298.093.64
    603709中源家居60.287.794.43
    002723金 莱 特100.2516.2610.66
    600418江淮汽车60.255.262.54
    603685晨丰科技50.2312.353.90
    600395盘江股份50.229.731.12
    002792通宇通讯50.214.91-1.96
    603567珍 宝 岛80.216.226.26
    002489浙江永强90.217.886.10
    603028赛 福 天80.2110.9111.80
    603800道森股份60.198.567.84
    002891中宠股份100.199.3810.75
    300743天地数码110.1995.26159.42
    001896豫能控股50.1913.09-2.84
    600984建设机械60.1912.342.48
    600870*ST 厦华50.1816.24-3.43
    300130新 国 都50.154.404.56
    002840华统股份50.142.963.28
    603903中持股份50.136.291.58
    300358楚天科技50.126.875.05
    300472新元科技60.116.95-1.46
    603696安记食品60.116.697.70
    002598山东章鼓50.0914.196.93
    603829洛凯股份90.091.969.14
    300742越博动力60.0786.0661.05
    600854春兰股份50.077.73-0.42
    603737三 棵 树50.063.907.51
    603617君禾股份50.052.257.00
    002272川润股份60.057.411.24
    600744华银电力50.046.544.95
    002324普 利 特50.046.814.19
    600858银座股份60.045.472.37
    600683京投发展50.038.96-1.24
    002213特 尔 佳50.035.000.08
    300095华伍股份60.033.462.84
    

财富证券融资利率

中国证券网,科华恒盛(002335)全名更改为科华恒盛股份有限公司

　　上证报讯（记者 孔子元）科华恒盛公告，为使公司在未来赢得充足发展空间，释放出更大的发展潜力，让公司提升到更高的发展平台，公司拟变更名称为"科华恒盛股份有限公司"，即去掉企业名称中所在地行政区划标注。证券简称"科华恒盛"及证券代码"002335"保持不变。

6000W资金两融利率5.2%6000W资金两融利率5.2%五千万资金融资融券利率五千万资金融资融券利率ETF佣金ETF佣金
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证券时报网,漳泽电力(000767):拟公开摘牌收购华润电力曹妃甸公司39%股权

    e公司讯，漳泽电力(000767)12月14日晚公告，公司从上海联合产权交易市场网站了解到，华润电力拟将所持有的华润电力曹妃甸公司39%股权公开挂牌转让，转让底价11.72亿元。为拓展省外电力项目，优化公司产业结构，强化公司核心业务，公司拟参与本次收购。

山西证券,环保行业2018年度投资策略:生态修复高景气 工业环保待爆发

    回顾2017:估值回落,板块整体表现欠佳截至2017年12月30日,环保工程及服务Ⅱ下跌3.89%,跑输沪深300(+20.60%)。环保板块仅在"雄安"、"十九大"的主题催化下有过较好的上涨行情,且持续性都不强。我们认为,造成行情表现欠佳主要有四个原因:(1)2017年市场投资策略更偏好市值较大的蓝筹股。(2)环保督查对环保企业的影响不及预期。(3)"国进民退"下对民营环保企业的忧虑。(4)PPP浪潮下环保订单偏向工程基建类,估值中枢有下行的压力。
    展望2018:"效果化"进程加速,环保板块整体配置价值提升2018年,环保行业迎来注重治理"效果"的黄金发展阶段。一方面,生态文明建设地位显着提高,而环境治理的投资规模仍待加强;另一方面,环保督查常态化,排污许可证制度稳步推进,环保税法将正式实施,三者协同构建一套长效的监管体系,环保"大监管"时代来临。同时,PPP模式作为环保投资的重要手段也将进入"规范化"的2.0时代,将由数量向质量提升。我们认为,2018年是环保行业"效果化"进程加速的一年,随着政策的不断推进,行业有望迎来高速、健康的发展。与此同时,影响行业估值表现的风险因素有望逐渐改善(市场偏好有望向中小市值转变;环保督查影响有望落地;民营资本有望在PPP中发挥更重要的作用;板块估值已经回落到历史低位),环保板块的整体配置价值越发凸显。
    水环境修复高景气,草原、湿地修复龙头受益现阶段,水环境修复依然是财政支持的重点,并将在"十三五"时期维持高景气。我们认为,环保、园林联合中标的趋势不会变,但环保公司对项目设计、运营的把控将增强,主导作用将提升。同时,随着大量项目进入运营期,运营端或带来水环境修复市场的二次爆发。草原和湿地污染较为"显性",上市龙头公司凭借丰富的项目经验和融资优势在订单获取上具有显着优势,将在行业的发展过程中率先受益。建议关注:碧水源、国祯环保、博世科、东方园林、铁汉生态、东珠景观
    非电领域大气污染治理待爆发"环保督查+排污许可制+环保税"搭建了史上最严环保监管体系,非电领域废气排放受到严格监管,市场空间超千亿。随着钢铁、水泥、玻璃等行业盈利情况持续好转,预计明年将有财力进行环保改造。从排放量和政策导向来看,目前治污压力最大的是钢铁行业,该领域市场将率先爆发。环保督查当前以关停为主,但长期来看,非电领域大气污染治理势在必行。建议关注:清新环境、龙净环保。
    新三板环保:坚守龙头、创新层、IPO概念在PPP背景下,在水环境治理领域,新三板企业竞争力处于弱势,建议重点关注大气、监测和设备制造等细分行业龙头。同时,关注创新层和IPO概念股。
    风险提示宏观经济波动风险;政策推进不及预期;PPP项目推进不及预期。