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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


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证券时报网,凯瑞德(002072):董事长、监事会主席涉嫌操纵证券市场 被监视居住




    凯瑞德(002072)7月20日晚公告,公司当日收到了金华市公安局出具的《指定居所监视居住通知书》,获悉公司董事长张培峰、监事会主席饶大程因涉嫌操纵证券市场案分别在7月19日、7月18日被执行指定居所监视居住。公司管理层将加强管理,确保公司经营活动有序进行。目前,公司经营决策情况正常。

财通证券,春风动力(603129)春风吹 战鼓擂 休娱摩托谁怕谁?




    春风动力是家传统摩托车企业?
    与国内大多摩企主要收入来自小排量代步摩托车不同,春风动力主要依靠大排量休闲娱乐摩托车(31%)和全地形车(60%)。凭借长期在大排量摩托动力上积累的优势,公司在国内大排量摩托车市场居第二位(市占率13%),并占据国内全地形车绝对龙头地位(占国内产量70%),全球产量排第七,在多个国家销量第一。2013-2018年公司收入和净利润规模分别增长了1.3倍和1.8倍,其中国内业务收入增长了6.3倍,同期中国摩托车工业总产量萎缩了32%,国内销量萎缩了45%。
    消费升级,大排量休闲娱乐摩托正当时
    随着人们收入水平提升,休闲娱乐为主的大排量摩托需求持续上涨。在国内摩托车销量持续下滑的大背景下,大排量摩托车仍有10%以上的年复合增长,2019年上半年250cc以上排量摩托车销量同比增长45.3%。受益于经济发展带动的消费升级,大排量摩托车市场销售占比提升至10%,由于摩托车进口关税较高,市场基本留给了国内厂商。公司专注大排量摩托车,产品均为250cc以上,多款车型被选为公务用车,其中CF650G还是国宾护卫专用车,享誉海内外。公司与达喀尔拉力赛摩托车组18连冠的KTM合资,有望进一步提升大排量摩托车市场地位,并巩固大排量发动机技术领先地位。
    全地形车千亿市场,全球布局打响品牌
    公司是全球第七大全地形车制造商,在欧洲多国市占率第一。目前公司正在大力拓展全球全地形车规模最大的市场——北美,近五年北美业务收入复合增长率达42.1%。预计到2026年全地形车全球市场规模将达到186亿美元(约1300亿人民币),目前春风动力市占率仅2%,凭借较高的性价比,未来提升空间巨大。
    盈利预测与投资建议
    全国城市禁摩限制有望逐渐松动,有望助推大排量休闲娱乐摩托行业快速增长。巨大全地形车市场的持续增长,也将给春风动力提供足够成长空间。我们春风动力预计2019-2021年EPS分别为1.41/1.95/2.70元,对应PE为20.8/15.1/10.9倍。首次覆盖,给予公司2020年20倍PE,合理目标价39.0元,“买入”评级。
    风险提示:中美贸易战持续及升级;国内禁摩政策继续加码和扩散;全球宏观经济运行不及预期。

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全景网,西藏药业(600211)前三季度净利2.31亿元 同比增逾7成




  全景网10月25日讯 西藏药业(600211)周四晚间披露三季报,公司2018年前三季度实现营业收入7.41亿元,同比增长15.34%;净利润2.31亿元,同比增长71.51%。每股收益1.29元。

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信达证券,化工新材料行业:高盟新材


    柔性显示时代开启,PI膜将迎来旺盛需求。
    11月16日至21日在深圳会展中心举办的第十九届中国国际高新技术成果交易会中,维信诺展示了最新的柔性OLED显示产品,其中双屏手机、柔性电子书、智能音箱等产品吸引了众多参会者的目光,而此时距离维信诺柔性AMOLED量产线点亮仅不到三个月时间。
    从CRT到LCD,纵观显示技术的发展历程,“外形取向”是推动显示屏发展的原动力,AMOLED技术的成熟使得柔性显示成为可能,伴随着刚性AMOLED向柔性AMOLED的技术升级,柔性AMOLED将成为显示技术未来的发展方向。2016年柔性AMOLED在整体AMOLED产能中占比14%,其中三星2016年柔性OLED面板出货量达5000万片,随着柔性AMOLED产能的释放,2017年柔性AMOLED产能在AMOLED产能中的渗透率可达30%,而到2020年这一比例将达到65%。
    柔性AMOLED与刚性AMOLED最大的不同是把基板由刚性的玻璃换成了可挠的PI材料。PI膜,即聚酰亚胺薄膜,是目前世界上性能最好的薄膜类绝缘材料,具有极高的透射率、高耐磨性能、优异的机械性能和耐高低温性,被广泛的应用于航空航天、电器绝缘、原子能工业、卫星、核潜艇,微电子等行业。而随着柔性AMOLED产品的广泛应用,未来PI膜将迎来新的需求增长点。
    目前,我国有50余家公司从事PI膜的生产,但产品大都集中在低端的电工级PI膜,而高端的电子级PI膜市场则被杜邦、钟渊、宇部、SKC等公司垄断,仍需大量进口。时代新材2015年建成国内首条化学亚胺化法制膜中试线并实现批量化生产,产品性能已达到杜邦同类产品水平,丹邦科技“微电子级高性能聚酰亚胺研发与产业化”项目产品综合性能达到国际先进水平,此外,国风塑业、达胜科技等公司也正在进行高端PI膜产能的建设工作。
    风险提示:下游需求不及预期、产能快速释放、产品良率不达预期、产品认证周期过长。

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全景网,玉龙股份(601028):近百份正极材料及导电浆料样品处于送检送样阶段




    全景网3月4日讯玉龙股份(601028)近日在上证e互动表示,某型号正极材料要达到量产,需要经过材料评估、项目评估、客户认证、导入等必要步骤。目前公司近百份正极材料及导电浆料样品已处于送检送样阶段。总体而言,下游客户反馈良好,同时公司已与多家客户签订出货协议开始进行批量供货。
    玉龙股份此前在投资者关系活动调研中介绍,公司目前在银川与天津建设了两个产业基地,银川基地规划产能为3万吨正极材料及1万吨导电浆料;天津基地规划产能为3000吨正极材料及3000吨导电浆料。产线建设将分三期推进,一期产线已于2018年7月建成投产,二期计划产能为12000吨正极材料(含NCM811)及5000吨导电浆料。公司保证二期的正极材料产线在2019年5月1日前达到投产条件。

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新时代证券,安妮股份(002235)2018年半年报点评:上半年利润增速超30% 版权业务增长亮眼


    版权业务发展亮眼,收入增长超过32%,占比提升至57%:
    分业务看,公司版权业务营收1.96亿元,同比增长32.21%,占营业收入比重57.49%,同比提升5.72个百分点;互联网营销业务308.89万元,同比下降20.91%,占营业收入比重0.91%;商务信息用纸1.39亿元,同比增长5.55%,占营业收入比重40.95%。
    版权业务投入加大致毛利率小幅下滑,费用率下降:
    公司上半年综合毛利率为26.71%,比去年中报的28.17%下降1.46个百分点。分业务来看,版权业务毛利率31.65%,同比下降3.19个百分点;商业用纸业务毛利率18.6%,同比增加19.2个百分点。公司销售费用2652.87万元,同比增长55.43%,管理费用2887.1万元,同比下降22.3%,综合费用率为16.15%,相比去年同期下降1.63个百分点。
    加快构建全版权运营平台,未来发展可期:
    公司对"版权家"产品的诉求是快速提高版权人的资源和数量,目前公司"版权家"的入库版权数量仅为150万件,公司计划2018年通过营销手段等方式迅速提高到1000万以上。有了规模效应,其版权交易平台的价值才能更好发挥,也将为公司带来更大的业绩增长可能。
    版权产业价值将逐渐释放,维持"推荐"评级:
    我们调整公司2018-2020年净利润分别为1.50(-0.05)、1.92(+0.24)、2.19亿元,对应EPS分别为0.24、0.31、0.35元,当前股价对应2018-2020年PE分别为33、25和22倍。从版权价值增长角度来看,未来版权产业价值将逐渐释放,为公司版权业务奠定增长基础,因此我们维持"推荐"评级。
    风险提示:版权产业发展不及预期,新产品市场表现不及预期。

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中泰证券,通信行业周报:研发费用调整利好通信板块 频谱规划强化5G预期


    研发费用调整利好通信板块,研发投入高的公司受益多。2018年9月20日,国家财政部、税务总局、科技部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》:企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。为分析减税对上市公司净利润的影响,针对A股通信行业主要67家上市公司进行相应测算。我们假设1)2017年公司的净利润近似代替公司未来的净利润,2)按15%的所得税税率计算,3)公司的所有费用都可足额扣除。
    测算结果显示,减税对通信板块净利润的改善达5.37%,从细分行业看,主设备商(10.5%)、运营商(6.86%)、北斗(5.59%)、云计算(5.21%)利润改善最为明显,从公司来看,减税对净利润的影响最大的前五家公司分别是:二六三(19.41%)、海能达(14.01%)、中兴通讯(10.64%)、烽火通信(9.72%)、浪潮信息(9.43%)。由于通信行业的公司大多是技术密集型,国家提高企业研发费用税前加计扣除比例,本质上是为高科技企业减税降负,研发投入高的公司将受益多。
    工信部召开5G毫米波频段频率规划工作专题会,进一步推进5G毫米波频段频率规划工作。专题会讨论了5G毫米波重点频段的兼容性分析、相关业务需求,以及如何统筹考虑空地无线电频率协调使用,支持产业发展等事宜,明确了后续工作方向和重点任务。我们认为,直到明年下半年,5G仍将处于产业链成熟期,期间国内频谱方案的公开和运营商规划的出台会促进一致预期的形成,而预商用局点规模、份额以及上游核心器件供应商的披露将深刻影响预期变化,由于产业配套发展成熟必须经历必要的时间,其间关于5G的讨论重点还是放在网络建设的一致预期上。在上游核心突破方面,强调因为5G新技术而引入了重大边际改善的领域,包括高速光模块和网络侧射频天线;长期看主设备商仍然是运营商方案的供应界面,具有定价权,应关注预商用阶段无线接入的份额划分。下周即将召开国际信息通信展,催化5G频谱确定。
    华为推出“云AI”芯片,阿里成立独立芯片企业,“易获取、用得起、方便用”的算力成为人工智能发展的关键。华为轮值董事长徐直军在华为全联接大会上表示即将推出华为云数据中心AI芯片,并推出一套AI跨平台部署方案,打造一套从训练到应用、从芯片到设备到云端的统一AI底层开发架构,适用于所有行业、所有AI应用。阿里首席技术官张建锋在云溪大会上表示将成立独立芯片企业"平头哥半导体有限公司",由阿里今年4月收购的国产芯片企业中天微与阿里旗下达摩院芯片团队整合而成,从事芯片的自研开发与战略布局。从华为、阿里在芯片端大规模的布局来看,未来大企业将向混合云架构迁移,用专用的硬件来处理海量的数据,“易获取、用得起、方便用”的算力成为人工智能发展的关键,其中,芯片是算力的核心,由于AI、物联网等的需求与传统的IT所要求的芯片能力并不相同,因此AI、物联网等的发展给了中国在芯片领域弯道超车的机会,中国市场未来庞大的需求将有助于芯片的快速成熟。
    投资建议:建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题,核心标的包括上游核心自主标的光迅科技、传输设备龙头烽火通信,关注中兴通讯的修复机会;同时积极关注在电信网光器件布局的新易盛,在5G基站侧射频配套布局的飞荣达、信维通信、东山精密;受益于流量和云服务拉动,和5G接入升级的中际旭创;云平台推广引发设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;能耗压力下,核心IDC及配套价值凸显,标的为网宿科技、宝信软件、光环新网;关注超融合产品化稀缺标的深信服和伴随融合通信快速发展的亿联网络;另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。
    风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险。

上证报,雏鹰农牧(002477)实控人及部分董监高等通过信托计划持股遭平仓 出资额及补仓金额1.25亿元全部损失




    上证报讯(记者骆民)雏鹰农牧公告,近期,公司股价持续下跌,公司控股股东、实际控制人侯建芳和公司部分董事、监事、高级管理人员及其他核心管理人员作为次级委托人委托云南信托设立的“骏惠5号”“骏惠6号”触发止损线。公司控股股东、实际控制人侯建芳和部分董事、监事、高级管理人员及其他核心管理人员未及时补充信用增强资金,云南信托于2018年9月19日按照上述信托计划优先级委托人指令,平仓了“骏惠5号”、“骏惠6号”持有的公司股份28,165,968股、18,785,583股,分别占公司总股本的0.90%、0.60%。
    截至公告日,“骏惠5号”“骏惠6号”持有的公司股份已全部变现。公司控股股东、实际控制人侯建芳和部分董事、监事、高级管理人员及其他核心管理人员作为上述信托计划次级委托人未产生任何收益,出资额及补仓金额合计12,500万元已全部损失。
    

中国证券网,富邦股份(300387)签署引进以色列农业先进技术合作备忘录




    上证报中国证券网讯(记者 骆民)富邦股份公告,公司、以色列Soli 与应城市三合镇人民政府于近日签署《关于引进以色列农业先进技术之合作备忘录》,拟引进以色列农业先进技术(包括但不限于现代农业大棚、育种筛选技术、智能滴灌、水肥一体化、果蔬保鲜等)。

安信证券,建筑行业:财政积极信用改善 坚定看好下半年建筑投资机遇


    行业及政策动态:1)2018年7月23日,中国政府网,国务院常务会议7月23日部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展,确定推动有效投资措施,要求财政金融政策要协同发力,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效;稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕;有效保障在建项目资金需求。盘活财政存量资金,引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。
    本周行情回顾本周(7.23-7.29)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为+7.68%(HS300为+0.81%),7月以来涨幅为5.86%(HS300为+0.29%),2018年以来涨幅为-16.77%(HS300为-12.64%)。本周行业涨幅前5为成都路桥(+46.67%)、西藏天路(+40.82%)、腾达建设(+24.77%)、山东路桥(+21.78%)、蒙草生态(+21.04%);跌幅前5为*ST毅达(-18.81%)、杰恩设计(-7.76%)、*ST罗顿(-7.6%)、镇海股份(-5.00%)、亚厦股份(-4.85%)。
    从行业整体市盈率来看,至7月27日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为12.00倍,较上周(7.16-7.22)有所回升,年初至今行业整体市盈率下滑近30%,回落至2014年11月市盈率水平;行业市净率(MRQ)为1.32,较上周(7.16-7.22)同样有所回升。当前行业市盈率(18E)最低前5为中国建筑(6.51)、葛洲坝(6.60)、山东路桥(7.18)、中国铁建(7.20)、安徽水利(7.93);市净率(MRQ)最低前5为中国中冶(0.86)、葛洲坝(0.86)、中国铁建(0.87)、安徽水利(0.93)、浦东建设(0.95)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为7.68%,大幅强于HS300(+0.81%)、上证综指(+1.57%)及深证成指(+0.48%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第1位。从成交量来看,本周全周交易量达到了688亿元,为2017年以来的最大规模。剔除停牌公司外,本周建筑行业中99家公司录得上涨,数量占比81%;本周涨幅超过行业指数涨幅(+7.68%)的公司数量为37家,占比30%,上涨公司数量占比达到了近期较高水平,但涨幅超过行业指数涨幅的数量占比低于上周,涨幅出现了较大分化。成都路桥、西藏天路周涨幅超过40%,腾达建设、山东路桥、蒙草生态周涨幅超过20%,中国交建、中国铁建、中国建筑周涨幅超过10%,前期跌幅较深的建筑央企及PPP园林生态公司均不同程度上有所修复。
    我们认为,自7月19日市场网传央行额外提供中期借贷便利(MLF)资金用于支持贷款投放和信用债投资(据21世纪经济报道)后,市场已形成宽信用+流动性宽松预期;7月20日央行及银保监会分别发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》、《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,对于稳社融具有积极意义;7月23日国常会部署更好发挥财政金融政策作用、支持扩内需调结构促进实体经济发展、确定推动有效投资措施、积极财政政策要更加积极,我们解读为较为明确的财政发力信号,下半年基建(特别是中西部地区补短板属性的基本建设)或有望成为扩内需的主要抓手。
    在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月、6月基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:
    (1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;
    (2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。
    (3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    n国常会部署更好发挥财政金融政策作用,要求积极财政政策要更加积极据中国政府网报道,国务院常务会议7月23日部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展,确定推动有效投资措施,要求财政金融政策要协同发力:1)积极财政政策要更加积极。加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效;2)稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕。3)有效保障在建项目资金需求。盘活财政存量资金,引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。
    根据财政部数据,2018年全国新增地方政府专项债券1.35万亿元(较2017年增5500亿元,2018年上半年发行3673亿元),重点支出方向为京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及精准扶贫、生态环保、棚户区改造等重点领域,优先用于在建项目平稳建设。同时据财政部统计,2018年1至6月全国累计发行地方政府债券1.41万亿元,相比去年同期的1.86万亿元下降24.18%,但二季度发行节奏有所加快。其中,一般债券10436亿元,专项债券3673亿元;按用途划分,新增债券3329亿元,置换债券或再融资债券10780亿元。
    我们6月以来即多次在周报和专题报告中指出:1)上半年社融增量的大幅萎缩对基建投资增速形成制约,基建投资上半年承压,触底回升的时间窗口或推迟至下半年。不应过分悲观,三大攻坚战作为今年主要任务,相关领域财政支出下半年有望呈现结构性积极状态;2)今年以来“严监管+紧信用”及资管新规“表外转表内”政策要求下部分建筑企业融资难度加大,同时此前较多依赖信用债及表外非标融资的地方融资平台实际融资规模收缩较多,如后续社融增量能够企稳回升,则有望对于下半年基建投资增速修复打下坚实基础。3)近期一系列财政金融政策相继出台对于此前因严控地方政府违规举债、清理规范PPP项目及社融增量大幅减少等因素影响下投资增速下降可形成预期及信心上的修复。
    我们认为,尽管今年5月、6月基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    n李克强总理视察川藏铁路拉林段施工现场,部署加快中西部基础设施建设据中国政府网7月26日报道,李克强总理7月26日考察西藏自治区山南市川藏铁路拉林段施工现场。川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目,总投资2700亿元,目前已具备全线开工条件。李克强说,川藏铁路不仅是西藏人民的期盼,也是全国人民的心愿,其投资建设将会带动巨大的经济和社会效益,是我们早已看准、迟早要建的有效投资项目。我国目前发展不平衡,中西部基础设施建设滞后,要加快补齐这个短板,通过扩大有效投资,加快中西部基础设施建设,逐步缩小东中西部发展差距。
    我们认为,薄弱的基础设施是制约中西部地区经济发展的主要瓶颈,现代化基础设施供给不足影响到中西部地区生产要素的自有流动,也降低了中西部地区投资吸引力及回报率,继而阻碍中西部地区经济规模效益的形成及资源配置的有效性。今年的《政府工作报告》中指出,“发挥投资对优化供给结构的关键性作用,重大基础设施建设继续向中西部地区倾斜”。同时,加快中西部基础设施建设也是适度扩大总需求、拉动经济增长、应对经济下行的重要途径,而在过去几年中,新疆、西藏、甘肃、贵州、安徽、云南、江西、河南、广西等省份投资增速均实现较快增长。我们判断在下半年积极财政政策发力的背景下,地方专项债券的发行及PPP模式或有望成为中西部基础设施建设资金的主要来源。
    n人民币兑美元汇率持续走低,建议关注海外业务占比较高的国际工程企业本周人民币兑美元汇率仍维持低位,据中国外汇交易中心公布的数据显示,7月27日人民币对美元汇率中间价为6.7942元,较前一交易日下调280个基点。人民币对美元在岸汇率与离岸汇率盘中分别跌破6.84和6.85关口。
    我们认为,人民币汇率变动对于建筑行业的影响主要体现在三个方面:1)直接影响国内建筑企业以美元及其他外币计价资产的汇兑损益;2)如项目以美元报价以人民币为报表货币单位,则人民币兑美元贬值有望增加国内建筑企业海外业务毛利率;3)人民币兑美元贬值有望增加国内建筑企业海外工程报价的竞争力。
    从国内建筑企业海外业务的占比来看,中工国际、中材国际、北方国际、中钢国际等4家国际工程企业的占比最高,收入占比均在50%以上;中国化学、中石化炼化工程、中国交建、中国电建、葛洲坝等大型建筑央企的海外收入占比也较高,我们认为将产生一定影响。
    从2018年初至今人民币汇率变动幅度来看,由于年初至2月人民币汇率持续上行累计升值3.6%,4月至今跌幅较大达到8.18%,年内累计变化幅度已达到4.21%(振幅相应达到8.61%),因此上述三个方面的影响或有望得到明显体现。
    从人民币汇率变化预期来看,我们认为至少可消除2017年人民币汇率单向上涨形成建筑企业美元计价资产汇兑损失及海外业绩估值的压制,同时汇兑收益将直接增厚利润,直接有利于国际工程企业估值的修复。从2018年中报业绩预报情况来看,北方国际预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长53.26%-75.94%,中材国际预计同比增长35%-55%,建议予以重点关注。
    n核心观点及投资建议我们坚定看好下半年建筑行业投资机遇:1)需求端预期边际变化显著,基建或有望成为扩内需主要抓手;2)行业估值处历史较低水平,且2017年以来累计调整周期较长,估值已充分消化此前悲观预期;3)平台公司建设资金供给有望获有效保障,建筑企业存货、应收账款变现及现金流保障增强,破净假设基础已不存在;4)下半年资金流动性、企业信用及融资环境亦有望得到边际改善,建筑企业自身融资造血能力恢复,PPP商业模式可持续推进,订单及业绩释放不存在障碍,估值有望得到修正。
    重点推荐:
    ①基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国中铁(停牌)】等;
    ②中西部主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【四川路桥】、【北新路桥】等;
    ③生态园林建设主要受益公司【东珠景观】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;
    ④油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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