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可怕的高佣金

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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

渤海证券,节能环保行业周报:生态环境部启动"千里眼计划"


    市场表现
    近5个交易日内,沪深300指数上涨0.94%;环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌0.19%、0.39%和0.48%,环保板块表现不及大盘。细分子行业方面,渤海节能环保行业子行业中仅环境监测上涨1.15%,其余子行业均以下跌报收,其中大气治理下跌1.24%,跌幅居首。个股方面,雪迪龙、先河环保等个股涨幅居前,其中雪迪龙以8.21%的涨幅位居首位;科林环保、盛运环保等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为19.39倍,与上周基本持平,相对沪深300的估值溢价率则略微下降至73.9%。
    行业动态
    1、大气污染防治专题工作会议召开
    2、生态环境部启动“千里眼计划”全面开展热点网格监管工作
    3、土壤污染防治法草案进入三审
    4、山东第二批环保督察及第一批环保督察“回头看”全面启动
    公司信息
    5、首创股份:联合体中标14.7亿元农村污水治理PPP项目
    6、洪城水业:全资子公司签订4,200万元建设施工合同
    7、巴安水务:联合体中标1.28亿元EPC建设项目
    8、雪迪龙等发布2018年半年度报告
    投资策略
    近5个交易日内,环保板块小幅下跌,板块整体表现不及大盘。行业层面,近日,生态环境部宣布启动“千里眼计划”,对京津冀及周边地区“2+26”城市按照3km×3km划分网格,利用卫星遥感技术,筛选出PM2.5年均浓度较高的3,600个网格作为热点网格,进行重点监管。同时,生态环境部还计划今年10月起逐步将汾渭平原11城市以及长三角41城市纳入计划实施范围,从而实现对大气污染防治三大重点区域的热点网格监管全覆盖,提高环境监管效能。“千里眼计划”的实施,有助于三大重点区域精准治霾,为打赢蓝天保卫战提供了有力保障。投资策略方面,年初至今,受中美贸易摩擦、部分公司业绩低于预期以及融资环境恶化等因素影响,环保板块估值已经跌至近十年来历史底部区域,我们认为,伴随融资环境缓解,板块有望迎来估值修复行情,建议优先关注项目储备充沛、现金流良好的个股。维持行业“看好”投资评级。本周股票池推荐:瀚蓝环境(600323.SH)、国祯环保(300388.SZ)、雪迪龙(002658.SZ)和聚光科技(300203.SZ)。
    风险提示
    1)政策落实不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。

证券时报网,盘后点评:解密主力资金出逃股 连续5日净流出369股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至4月24日收盘,沪深两市共369只个股连续5日或5日以上主力资金净流出。从净流出持续时间来看,ST尤夫连续21日主力资金净流出,排名第一;利欧股份连续20日主力资金净流出,位列第二。从主力资金净流出总规模来看,海南瑞泽主力资金净流出金额最大,连续6天累计净流出17.45亿元,海峡股份紧随其后,6天累计净流出15.09亿元。从主力资金净流出占成交额的比率来看,ST龙力占比排名居首,该股近10日跌40.16%。
    连续5日或以上主力资金净流出个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流出天数主力资金净流出金额(亿元)主力资金净流出比例(%)累计涨跌幅(%)
    002596海南瑞泽617.4521.77-21.20
    002320海峡股份615.0924.60-31.76
    601118海南橡胶69.4320.49-15.88
    601069西部黄金128.386.56-15.29
    002223鱼跃医疗158.2013.30-18.97
    000533万 家 乐157.4220.52-45.38
    002229鸿博股份66.7014.00-16.30
    002925盈趣科技116.7012.25-14.36
    002008大族激光96.638.48-11.07
    300115长盈精密166.1511.97-20.87
    300487蓝晓科技85.819.01-16.96
    600016民生银行105.1612.41-1.99
    601989中国重工95.069.71-5.72
    002237恒邦股份94.955.58-4.90
    002281光迅科技54.128.44-5.68
    600779水 井 坊124.0317.91-3.01
    600988赤峰黄金93.818.34-16.12
    002131利欧股份203.7811.76-11.03
    603106恒银金融83.7710.07-20.87
    600352浙江龙盛103.439.09-4.00
    603648畅联股份93.3311.04-14.53
    002575群兴玩具143.2512.66-42.09
    000576广东甘化173.1926.160.05
    000613大东海A63.0614.20-21.10
    600209*ST 罗顿52.9813.38-18.35
    000955欣龙控股62.8819.06-20.82
    600260凯乐科技112.8710.20-2.42
    000567海德股份82.8315.63-9.15
    600172黄河旋风112.8018.74-12.32
    000625长安汽车142.7812.83-8.42
    002915中欣氟材112.789.45-22.93
    600598北 大 荒52.689.68-11.68
    002396星网锐捷62.6310.28-11.92
    603080新疆火炬72.548.69-20.76
    600651飞乐音响142.5315.98-33.48
    603383顶点软件72.496.57-2.51
    002108沧州明珠162.4517.89-17.04
    600684珠江实业62.4523.58-13.92
    603516淳中科技102.437.20-16.05
    000979中弘股份112.3915.73-11.45
    000519中兵红箭62.369.62-9.46
    600755厦门国贸112.2911.77-7.99
    603636南威软件62.289.76-13.26
    300708聚灿光电52.248.43-13.65
    002902铭普光磁52.1814.44-16.09
    600406国电南瑞72.1113.50-0.41
    000581威孚高科92.1011.460.26
    000571新大洲A52.1011.91-14.24
    002155湖南黄金52.0212.01-11.89
    002908德生科技51.996.92-20.41
    600416湘电股份91.9712.32-4.54
    600763通策医疗91.9511.29-6.97
    002555三七互娱101.938.34-5.94
    603032德新交运71.7715.03-32.65
    600354敦煌种业51.7410.90-16.12
    000915山大华特151.6510.70-11.93
    002268卫 士 通61.634.994.52
    000877天山股份71.5815.40-9.54
    002048宁波华翔91.5610.23-5.55
    600685中船防务91.5610.26-10.05
    300207欣 旺 达71.5415.12-7.43
    600125铁龙物流131.539.26-5.62
    002558巨人网络81.4815.81-11.33
    002600领益智造71.4712.60-8.42
    600535天 士 力61.476.23-2.06
    002012凯恩股份51.4719.00-19.73
    000537广宇发展91.469.67-7.33
    002354天神娱乐71.4613.16-5.46
    000975银泰资源61.4315.77-5.68
    000656金科股份71.4314.36-2.79
    002865钧达股份51.419.79-20.63
    002769普 路 通61.408.90-12.74
    603363傲农生物51.408.70-12.01
    000750国海证券81.3923.06-6.41
    600315上海家化61.3810.16-6.77
    603069海汽集团61.389.96-19.49
    000926福星股份71.3616.82-9.40
    300008天海防务91.348.75-10.20
    600875东方电气171.309.640.90
    000829天音控股61.3022.54-13.72
    002694顾地科技51.2911.61-12.44
    603077和邦生物181.2915.75-3.81
    000516国际医学51.297.79-4.46
    300719安达维尔71.288.11-13.40
    300554三超新材81.2813.36-21.11
    002496辉丰股份61.2817.49-25.65
    002693双成药业61.2611.18-16.90
    600138中 青 旅101.267.30-12.51
    600207安彩高科81.238.79-13.48
    600366宁波韵升71.2017.96-12.99
    600023浙能电力51.1927.16-3.35
    603458勘设股份71.1211.05-12.99
    601127小康股份111.1216.62-15.03
    000801四川九洲91.108.66-4.71
    600633浙数文化151.107.91-12.68
    600266北京城建71.0815.01-4.05
    601100恒立液压111.059.77-2.35
    002812创新股份71.0215.83-12.94
    002426胜利精密151.0115.66-9.46
    603369今 世 缘51.0011.061.85
    

港股通佣金万1

中信建投,亿嘉和(603666)电力巡检机器人风起 谁能从区域走向全国?


    核心结论:我们认为电力巡检机器人产业刚起步,未来市场空间巨大,公司在江苏的卡位造就了得天独厚的竞争优势,而且作为第一家上市的纯电力巡检公司,公司的先发优势会体现得越来越明显,有望成为第一家从区域走向全国的巡检机器人企业。
    ①行业赛道没问题,我们怎么看市场空间?
    室外机器人由国网统一招标,招标数量复合增速40%。2013-2016年室外机器人招标数分别为100 台、222 台、236 台、272 台,复合增速39.6%。预计2018 年招标数量有望达400 台,相比于2016年增长47.06%。目前国内110kv 以上的变电站数量超过2 万座,目前渗透率不足5%,仍有巨大发展空间。
    室内机器人是公司业绩最大弹性所在。江苏省内配电站2 万多座,理论市场总规模超百亿,公司地处南京,几乎垄断江苏室内机器人市场,背靠江苏省电网投资沃土(江苏配电投资额全国第一),室内机器人有望乘风而起。目前江苏省室内机器人渗透率不足7%,仍存在巨大渗透空间,未来随着“一机一站”模式的普及,省内潜在的需求将更大程度地释放。
    省外市场更大(全国近300 个地级市配电站数量约30 万座),省外拓展“先发优势”很重要,公司凭借资本助力,我们认为将步入加速发展的阶段,最快速度地完成跑马圈地。2017 年员工总数264 人(同比+33%),2018 年以来,公司人员扩充提速,特别是研发人员预计还将大幅增长。2017 年中标天津室内机器人项目,当年天津地区收入占比达15.18%。未来公司在南网、浙江、山东、天津等地的省外业务拓展值得期待。
    ②产品超赚钱,高毛利率如何理解?
    公司 2017 年综合毛利率67.22%,净利率37.18%。高盈利能力,我们认为有以下几点原因:一是我国电网投资和巡检机器人投资都是较为垄断的行业,且国网投资预算充足,招标时价格考核占比并不高,使得电力巡检机器人维持较高的价格;二是公司的高投入研保持了产品竞争力,17 年公司研发占比9.37%,18 年有望超过10%;三是规模效应和零部件轻量化促进公司毛利率的增长。我们认为公司的毛利率在未来可能会有所波动,但是维持较高水平是大概率事件。
    盈利预测:我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.98 亿、2.59 亿、3.39 亿元,对应EPS 分别为2.82、3.69、4.83 元,首次覆盖,给与“增持”评级。
    风险提示:国网室外机器人招标暂停、市场竞争加剧

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长城证券,化工行业投资周报:中间体供应受限 继续推荐染料板块


    近半月涨幅较大的产品:天然气(纽约现货价,219.43%),三聚氰胺(川化清华,18.88%),萤石粉(华东地区,12.5%),硫酸98%(江苏索普,7.32%),国际尿素(尤日内,6.98%),甘氨酸(河北,6.92%),环氧氯丙烷(华东地区,6.82%),环己酮(华东地区,5.53%),氟化铝(河南地区,3.45%),乙烯国际(CFR东南亚,3.28%)。
    近半月跌幅较大的产品:丁酮(华东地区,-14.52%),TDI(华东地区,-12.07%),DMF(华东国产,-8.79%),天然橡胶(上海,-7.27%),顺丁橡胶(华东地区,-6.69%),环氧乙烷(燕山石化,-5.58%),丁苯橡胶(华东1502,-5.43%),二氯甲烷(华东地区,-5.41%),烧碱(32%)(华东高端,-5.39%),工业长丝(古纤道,-5.23%)。
    本周最新观点:染料中间体是染料生产的关键原材料,中间体生产的过程是产生污染物最多的环节。在环保严监管常态化的大背景下,中期来看,分散染料和活性染料供需处于紧平衡状态。短期来看,由于2017年下半年至今染料价格持续上涨,导致下游印染厂补库存意愿低,导致下游印染厂库存相对较低。因此,下游印染厂补库存刚需力度强。推荐关注产业链一体化优势显著的浙江龙盛(600352);具有一体化生产能力的闰土股份(002440);专注于产品差异化战略的安诺其(300067)。
    年初至今分散黑ECT价格涨幅逾55%,年初至今活性黑价格涨幅逾15%。江苏连云港灌南、灌云水三大化工园区的化工企业仍在停产整治,导致染料中间体包括H酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物产能收缩。短期环保事件持续发酵推升中间体与染料价格上涨。从需求端来看,每年第四季度印染企业处于消化库存阶段,染料为需求淡季,价格小幅下调。到次年春节过后,传统需求旺季到来,印染企业进入新一轮补库存阶段。由于环保高压,2017年下半年至今染料价格持续上涨,2018第一季度和第二季度下游印染厂家对拿货态度谨慎,不愿意大幅补库存。此外,在全球原油价格上涨的背景下,能源,维护等费用出现了上涨,国外染料巨头都提高了染料销售价格。在下游印染厂库存较低的背景下,染料价格仍有上涨动力。推荐关注产业链一体化优势显著的浙江龙盛(600352);具有一体化生产能力的闰土股份(002440);专注于产品差异化战略的安诺其(300067)。
    投资建议:我们重点推荐标的包括:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,如玲珑轮胎(601966)、赛轮金宇(601058)、青岛双星(000599);另外推荐轮胎的上游产业链炭黑企业黑猫股份(002068);其他板块方面,我们建议关注具有民营大炼油前景,从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业,重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份(600346)、荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);国家煤改气的逐步推进,气头成本提升,煤头大幅受益,关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升(600426);产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141),同时我们还关注具备一定技术壁垒,有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份(300054)。
    原油:上周美油报65.06美元/桶,跌1.03%,布油报73.44美元/桶,下跌3.95%。
    意外频发山东甲醇淡季不淡。尽管今年5月下旬内地甲醇已经进入跌势,但进入6月份之后,山东地区甲醇市场却逆市小幅上推。虽然价格上涨主要是因为青岛峰会导致北方地区危化品运输受阻明显,但这和此前市场的惯性看空心态也有一定的关系。考虑到供应偏紧局面逐步恢复,市场在5月下旬开始下跌之后,部分参与者已经惯性进入淡季等跌的状态,所以导致部分下游工厂和中间环节备货量偏低,而一旦物流受阻导致省外货源到货减少,区域内现货进展局面不可避免,甚至出现一货难求的局面,成交价格自然水涨船高。
    危化企业搬迁陆续启动:氯碱市场供需或生变。截至6月8日,黑龙江、天津、河南、山东、江苏、浙江、安徽、湖北、福建、广东、云南、甘肃、陕西等省份已出台危化品企业搬迁方案,其中福建、安徽、湖北、浙江和黑龙江已给出明确的企业搬迁改造名单。从各地已公布的名单看,共有9家氯碱企业被列入就地改造或异地搬迁名单,包括四川金路树脂有限公司、福建湄洲湾氯碱工业有限公司、天津渤天化工有限责任公司等。从9家企业情况看,搬迁总产能涉及PVC40万吨/年、PVC糊树脂5万吨/年、烧碱98万吨/年和少量电石产能。若这些企业全部搬迁,势必影响氯碱产品的市场供应。特别是对PVC供应影响明显。目前,国内西北大型氯碱厂一般以生产PVC为主,烧碱是副产品。但以上海氯碱化工和山东配套氧化铝产业的氯碱厂为代表的部分厂家,仍采用以碱定氯的模式生产。目前,山东烧碱产能超过1000万吨/年,配套PVC产能400万吨/年。在氧化铝和烧碱消费旺季,厂家为消化多余的氯,会向市场投放相当数量的PVC产能。这部分产能一定程度上压制了PVC价格。烧碱企业作为典型的危化企业,搬迁过程中必将受到影响。如果短期内烧碱开工率受到影响,势必直接影响PVC供应,带动其价格上涨。
    沙俄再提原油增产。俄罗斯能源部长诺瓦克(AlexaderNovak)在接受采访时表示,OPEC以及其他的原油减产协议成员们能够考虑慢慢地向市场增加150万桶原油,这是一种可能的选项。沙特能源大臣也表示,石油输出国组织(OPEC)及其盟国将在下周维也纳会议上同意逐步提高石油产量,这是“不可避免的”,俄罗斯与沙特将在莫斯科讨论下一步行动。知情人士称,两国都提出了让OPEC和盟国增产的计划,至多增加100万桶/天,约占全球原油产量的1%,但沙特倾向于较小的增幅。
    5月份石油及制品类商品零售同比增长14.0%。国务院新闻办公室举行5月份国民经济运行情况发布会。国家统计局新闻发言人毛盛勇表示,总的来看,5月份国民经济继续保持总体平稳、稳中向好发展态势,生产需求基本平稳,就业持续向好,物价涨势温和,供求结构和企业效益不断改善。石油及制品类商品零售同比增长14.0%。
    多方博弈煤价短期难觅供需“平衡点”。动力煤价格持续高位之时,各方诉求的“博弈”也更加深入。供需紧平衡的基本面短期难以改观,但政策部门保障用电供应的决心也坚定不移,预计在到达各方可接受的平衡点之前,多头或许仍保有优势。当前限价政策和市场博弈的核心关键在于,在短期供需矛盾没有完全解决的情况下,通过大型煤炭集团承担亏损来为煤炭市场进行降温的方式是否可以持久。大型煤企带头下调价格一定程度上抑制了市场的看涨氛围,但由于环保风暴来袭导致主产区煤炭产量受到抑制,加上马上进入“迎峰度夏”用煤高峰期,随着6月下旬气温升高,下游电厂对动力煤仍有较强的刚性需求,预计短期之内供需仍难平衡。
    风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;环保加码升级的风险。

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天风证券,国防军工行业研究周报:行业高景气传导至配套企业


    本周动态回顾:中信国防军工行业指数上涨3.67%,沪深300指数上涨0.81%。
    本周重点:行业景气周期在配套企业传导开始,中航光电率先开启配套企业业绩上行净利润同比增长15.55%/环比大增78.05%
    中航光电是国内最大的军工防务\高端制造连接器供应商,专业从事中高端光、电、流体连接器的研发销售。7月28日晚光电发布18年业绩快报,中报有望实现大幅增长,单季度归母净利润约2.98亿元,同比+15.55%,环比大增78.05%,主要由防务市场、通讯、新能源汽车等板块快速增长所致。光电是军品重点配套企业,其业绩变化能有效反映行业景气度传导情况,预计配套企业整体将迎中报业绩放量上行。目前部分核心配套白马股出现了一定程度的收入确认和供应延后,但根据我们对配套企业Q1业绩的统计,多个未来指标实现了集体共振,军工行业高景气拐点有望传导至配套企业。在度过Q1交付回款低谷后,从Q2开始配套白马企业将迎来更密集的订单确认与产品交付,下半年业绩望重回增长轨道,收入与净利润将稳健增长。
    基金中报:7月20日基金持仓全部披露,军工板块配置迎向上突破拐点。我们根据86只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体(主动+被动)在Q2对板块的重仓配置情况,特征有二:(1)总体来看军工板块仍处在低配阶段:其中主动型基金为-0.88%低配,全部基金(主动+被动)为-0.44%低配。(2)相比市场对军工的标配比例,板块配置拐点已现:主动型基金配置同比增长了0.06pct,全部基金(主动+被动)配置同比增长了0.16pct。从个股的总市值配置情况来看,核心国家队产业价值股依然是配置主体,从个股的持仓变动情况来看,部分优选配套白马的Q2配置比例出现较高增长,主机厂的Q2配置比例也出现了稳健增长。
    基本面:中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量
    订单最新更新:据我们统计,全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年11月至今年6月共释放142个军品配套采购招标项目,同比实现翻番(97.2%)。往期定期报告总口径:我们从140家国有与民参军企业样本集算得,行业上市公司总体收入变化中位数为15.4%,归母净利润21.9%,预收账款40.9%(为甲方订货款增长),存货20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径:沈飞、飞机、一机、中直,四大主机厂收入平均增速为51.2%,净利润扭亏为盈(变化幅度-200%),预收账款增速中位数+53.1%,未来指标集体放量。配套白马企业将度过Q1交付回款低谷逐步进入H2交付高峰,基本面回升可期。Q1低于预期的数个白马企业将重回增长轨道。
    目前配置建议:行业高景气+逆周期属性双支点,优选低估值白马与稀缺主机
    根据Wind,中信军工一级板块18年跌幅为-13.93%,为中信一级行业第12/29名,连续两年半下跌后反弹,目前板块指数5545.58,前期底部为5244.11。板块PE方面,根据万得一致预测,目前PE为71.73x,18ePE为53.40x,板块十年估值中枢为81.15x,目前处于历史25.01%下分位。
    从基本面看,军工行业景气正处于上行阶段,板块业绩拐点与产业成长机遇凸显;
    从风险特征来看,军工板块的逆周期属性为市场提供了调整风险敞口的机遇。在双支点下,我们坚定看多能够反应军品订单的核心军工股(含改制标的,尤其是能从基本面反映产业趋势的核心参与方)。配置逻辑上,重点关注两条主线(订单\改革)下的四类标的(主机、配套白马、改制、民参军):
    1)具备价值稀缺性的主机厂:中航沈飞、中航飞机、内蒙一机。全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机,全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机,中国直升机寡头-中直股份,配置机遇凸显。
    2)军工业务为主的低估值白马配套股:核心白马企业普遍估值进入29-36x区域,相对必选消费已具备估值可比性:中航机电(独立覆盖)、中航光电\航天电子\航天电器(与电子团队联合覆盖)。
    3)院所改制:首家试点落地后将进入落地密集期,第二批试点将至。军工集团总资产证券化率仅为20%,关注证券化率不足10%的电科、航天科技\科工三大院所资产较重集团及热点航空领域:(i)首批改制重点白马推荐:航天电子、中航机电。(ii)大体量研究所推荐:国睿科技、四创电子、杰赛科技、中国卫星,关注:中航电子。
    4)拐点\低估值民参军:(i)推荐:航锦科技、康达新材(与化工团队联合覆盖),(ii)关注:和而泰等。
    风险提示:军工改革、国企改革进度低于预期,军工订单低于预期。

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安信证券,计算机行业周报:云基础设施投入力度空前 云计算产业大拐点持续验证


    市场回顾:上周沪深300指数上涨0.78%,中小板指数上涨0.19%,创业板指数下跌0.19%,计算机(中信)指数下跌1.10%。板块个股涨幅前五名分别为:威创股份、恒泰艾普、常山北明、潜能恒信、石基信息;跌幅前五名分别为:赛为智能、达华智能、大智慧、真视通、网宿科技。
    行业要闻:
    海南:将深化互联网、物联网、卫星导航、人工智能应用n科技部与广东等四省就省部共建国家重点实验室建设进行协商
    重庆市政府与华为公司达成全面战略合作
    “不在服务区”成为历史!中国自主卫星电话正式放号公司动态:
    中国长城:与金蝶软件签署《战略合作框架协议》,有效期三年
    梅泰诺:与中国移动全资子公司中移签订战略合作框架协议,就物联网领域建立战略合作伙伴关系
    恒宝股份:入围埃塞俄比亚电信SIM卡供应商
    银之杰:中标中国农业银行印控仪项目,合同总金额约为2.45亿元投资建议:近期国内云计算龙头阿里云空前加大云基础设施投入,是行业大拐点的明确信号:一方面从2018年开始云计算已经成为IT基础设施投入的主导力量,另一方面从中美两国云计算龙头企业收入规模和增速的对比可以看到,我国云计算市场仅是“小荷才露尖尖角”,近几年难以看到市场空间的“天花板”。我们再次强调:2018年是中国云计算及产业的拐点!看好两条主线:一是云计算基础设施提供商以及参于产业链合作的公司,二是由SaaS(软件即服务)驱动细分行业市场增长的云计算转型公司。重点推荐浪潮信息、广联达、金蝶国际(HK)、中科曙光、恒生电子、石基信息、天源迪科、超图软件、恒华科技、常山北明、泛微网络等。
    风险提示:云计算落地不及预期;企业支出不及预期。

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申万宏源,东易日盛(002713)2018年三季报点评:家装消费属性增强叠加内部管控优化 公司抵御行业风险能力


    公司 2018 年前三季度归母净利润增速100%,基本符合我们的预期(110%),公司预计2018年业绩变动区间【10%-50%】。2018 年前三季度公司实现营业收入29.4 亿元,同比增长23.5%,实现归母净利润8447 万元,同比增长100%。其中3Q18 单季实现营业收入11.3 亿元,同比增长27.0%,实现净利润7350 亿元,同比增长47.0%。18 年前三季度公司实现扣非净利润6797 万元,同比增长114%。
    设计业务毛利率提升带动综合毛利率上行0.9 个百分点,投资收益增加使得净利率同比提升1.3 个百分点。2018 年前三季度公司综合毛利率为35.9%,同比提升0.9 个百分点。将研发费用加回,期间费用率同比提升1.1 个百分点至29.9%,其中公司业务扩张,宣传费、人工薪酬等费用增加带动销售费用率同比提升1.7 个百分点至18.1%;管理费用率降低0.6个百分点至11.6%,主要系公司管控能力增强,内部经营效率优化;财务费用率小幅增加0.03 个百分点至0.1%,主要由于银行手续费增长所致。公司资产减值损失占营业收入比重同比提升0.23 个百分点至0.4%,(投资收益/营业收入)同比提升0.3 个百分点至1.4%,主要是处置全资子公司网家科技有限责任公司90%股权所致,综合影响下公司净利率提升1.3 个百分点至4.7%。
    收现比下降以及支付材料、劳务款增加导致经营活动现金流净额同比少流入2.1 亿元。公司2018 年前三季度经营活动现金流量净额为3.4 亿元,同比少流入2.1 亿元,主要是与去年同期相比,公司支付工资薪酬增加0.94 亿元及支付税费增加0.76 亿元等;收现比109%,较去年同期下降9.9 个百分点,应收票据及应收账款同比增加1.5 亿元,主要源于精装业务增长所致,存货较去年同期基本持平,预收款同比减少0.2 亿元;付现比79%,同比小幅下降2.1 个百分点,预付款同比增加0.75 亿元,应付账款同比增加2.3 亿元。
    在手订单储备充裕,保障未来业绩增长。公司2017Q1/Q2/Q3/Q4/2018Q1/Q2 单季分别新签9.04 亿/11.3 亿/10.0 亿/10.2 亿/10.5 亿/11.7 亿,对应2017Q4/2018Q1/Q2 增速分别为42%/16%/3.5%,其中家装业务单季分别新签8.71 亿/9.99 亿/9.06 亿/8.32 亿/9.45 亿/10.5亿,对应2017Q4/2018Q1/Q2 增速分别为23%/8%/5%,截至2018H1 公司累计未完工订单40.2亿元,同比增长25.8%,其中家装业务34.5 亿,同比增长25%,家装消费属性增强叠加内部管控优化经营效率提升使公司抵御房地产投资、销售增速放缓能力提升,充足在手订单为后续业绩增长奠定坚实基础。
    定增+大宗交易实现战略投资者引入,有效拓宽营销网络促进业务规模扩张。家装业务扩张前端靠营销,后端靠管理,公司通过定增+大宗交易的方式引入万科和链家(分别持股3.12%和1.60%),一方面极大的扩宽了公司的营销网络,万科、链家将集中优势资源对东易"有机整体家装解决方案"进行推广提升客户覆盖率,另一方面从公司治理角度也将使得东易日盛股权结构更加合理,有利于公司管理水平进一步提升,促进业务健康稳定发展。
    维持盈利预测,维持"增持"评级:预计公司18 年-20 年净利润为2.75 亿/3.41 亿/4.22亿,增速分别为26%/24%/24%,对应PE 分别为15X/12X/9X,维持"增持"评级。

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