新时代证券,传媒行业周报:明星税务征管问题获新进展 看好传媒板块长期成长空间

    上周传媒行业指数(SW)上周(9月25日-9月28日),传媒行业指数(SW)跌幅为0.02%,同期沪深300涨幅为0.83%,创业板指涨幅为0.02%,上证综指涨幅为0.85%。传媒指数相较创业板指数下跌0.04%。各传媒子板块中,平面媒体上涨0.02%,广播电视下跌0.24%,互联网上涨0.37%,电影动画下跌0.62%,整合营销下跌0.05%。
    本周(10月1日-10月7日)电影票房排名情况,截至10月7日13点,《无双》上映8天,本周票房5.66亿夺得榜首,《李茶的姑妈》上映8天,本周票房3.87亿夺下亚军;紧随其后的是上映8天的《影》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,《娘道》《远方的家》《橙红年代》等排名领先,《中国好声音》继续领跑综艺节目。
    国庆期间,国家税务部门对影视明星高片酬及税收征管问题的处理有了新的进展,在推动影视产业链健康发展的同时,也将加快行业洗牌。短期行业层面的发展或受到监管政策及参与主体各方利益平衡的影响存在较大的不确定性,但从长期趋势来看,观众对影视剧的需求及高质量内容的需求仍然旺盛,行业仍存较大的成长空间。目前A股市场情绪受到贸易战的反复影响,传媒板块估值已至历史低位,我们持续看好细分龙头的长期成长机会,在配置机会上优先看好版权板块。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,具备长期配置价值。未来,随着市场流动性、风险偏好的边际改善,政策的逐步落地,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、芒果超媒、安妮股份;重点关注:华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【长城影视】拟将公司全资子公司诸暨影视城100%股权出售给优创健康,转让价格暂定为不超过3亿元;
    【富春股份】公司拟将持有的参股公司留白影视2%股权转让给大鱼快乐,转让价款为2,700万元;
    【骅威文化】公司拟发行股份及支付现金购买旭航网络100%股权,交易初步定价15亿元;
    【力盛赛车】公司拟以自有资金3060万元购买江西赛骑51%股权;【梅泰诺】公司撤回发行股份及支付现金购买资产相关申请材料。
    行业新闻及产业动态:
    1.音乐流媒体服务公司潘多拉将卖身交易额35亿美元;
    2.网络文学爆发期野蛮生长如何才能闪"金"光?
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

中国证券报,券商银行板块领涨 金融蓝筹再奏凯歌

    昨日，沪指在日线周线同时双头的位置强烈震荡，收盘延续小幅涨势，创业板指V型反弹。从板块来看，大金融板块领涨市场，消费、地产板块则表现低迷。概念方面，芯片国产化、次新股表现活跃，土地流转指数延续涨势。券商分析师提示，金融蓝筹操作可以从“年报”行情下手，对于已经有较多估值抬升的权重股则要谨慎操作，提防回调风险。
    金融蓝筹表现强势
    国信证券午后成功封板，带领券商股全面走强，浙商证券涨逾6%，中原证券、中国银河、东方财富、广发证券涨逾4%，其余券商也均有2个点左右涨幅，券商板块整体涨幅达3.46%。张家港行带动银行股涨幅居前，南京银行也有5%涨幅，兴业银行、江阴银行涨逾3%，25只银行股中仅有招商银行和中信银行略有下跌。此外，300非银上涨1.35%，银行指数881155上涨1.93%，金融蓝筹股呈现全面泛红迹象。
    券商分析师指出，上半年坚守金融龙头不失为一个好的策略。华创证券分析师认为，比较历轮蓝筹重估阶段各板块的估值，当前金融、地产估值普遍处于重估区间的下沿；银行对公业务的增量蛋糕缩小，大银行受益于良好的信贷质量与保守的投资结构，估值重估可期；地产小周期延长与平滑的背景下，行业优质资源快速向龙头聚集，从而打开了地产龙头估值修复空间。
    分析人士指出，受益于宏观经济稳定，银行具备资产质量改善预期，并且银行股始终是最便宜的品种，在A股国际化过程中处于优先配置的地位；而券商则主要看龙头券商业绩的增速及整个板块的盈利压力能否释放。至于金融蓝筹的另一个细分领域保险股，分析人士认为，过去两年保费高增长只是表象，背后则是消费升级下的保险需求旺盛，这个长周期现象将带来保险股的成长特性。
    权重股谨慎操作
    华创证券表示，考虑到前期涨幅较大，就短期市场而言，指数在当前位置存在一定整理需求，但即使市场短期调整，也是属于去年11月回撤后重新上涨后的调整，而并非创11月回撤的新低，长期看市场慢牛长牛逻辑难以发生改变，短期整理有助于之后的行情蓄势。其对春季行情持较为乐观的态度，春季攻势以“年报”为核心的业绩挖掘已经开始，随着年报预告的展开，这条线索还将走得更远、更开，建议精准挖掘确定性较强的高业绩和低估值个股，避开业绩雷区，避免盲目跟风追涨，可选具有确定性的板块釆取波段操作策略。
    联讯证券分析师殷悦建议关注春季躁动行情，以业绩为重，主题为次，精准挖掘高业绩和低估值个股，避免盲目跟风追涨，整体仓位控制在6成左右。
    东方财富证券分析师戴彧则认为，从昨日大起大落的盘面走势看，市场出现了二八切换的迹象，权重品种走势明显分化，金融三驾马车拉动沪指创出两年新高，同时白马股却领跌拖累深成指和中小板指大幅回落，房地产、石油、民航机场板块也悉数展开调整。戴彧判断，因短期权重品种涨速偏快，已进入短期诱多区域，资金获利了结意愿不断抬升，后市更趋于震荡整理，券商股或仍有交易性机会；而以中小创为主的题材股遭持续打压后超跌反弹的动力渐有积聚，但若缺乏题材主线，反弹空间和力度恐较为有限，市场操作难度偏高。

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天风证券,交通运输行业:民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策 《收费公路管理条例》修订方案将出炉

    市场综述:本周A股市场先扬后抑,上证综指报收于2702.3,环比跌0.8%;深证综指报收于8322.4,跌1.7%;沪深300指报收于3277.6,跌1.7%;创业板指报收于1425.2,跌0.7%;申万交运指数报收于2179.9,跌2.1%。交运行业子板块涨跌不一,其中公交板块涨幅最大(1.5%),铁路运输板块跌幅最大(-4.5%)。本周交运板块涨幅前三为德新交运(31.2%)、华鹏飞(16.7%)、天顺股份(9.7%);跌幅前三为德邦股份(-10.1%)、保税科技(-9.3%)、飞力达(-9.1%)。
    航空机场板块:航空板块,民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策,明确坚持航班时刻资源供给侧结构性改革,保持控总量调结构的战略定力。总体来看,时刻增长仍呈现相对紧张的局面。我们认为时刻执行率继续提升的空间十分有限,航空公司通过客舱改造调节座位数量的能力边际下降,供给超额释放的空间只能逐步收窄,供需关系持续紧张终将体现在价格。继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块,上海机场公告披露更多免税合同细节,香化、烟酒、食品类提成比例45%,百货类提成比例25%。我们认为上海机场未来实际免税销售明显超过保底是大概率事件,将为公司贡献更多租金收入。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,且短期现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,随着9月6日国务院常务会议中关于“同时抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担”的表述出现,周五板块止跌反弹。投资上,主逻辑在于行业格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速与单价成为公司估值的主导,短期的投资常常受到两项预期的干扰。产业竞争方面,龙头顺丰控股在商务件地位稳固,海外中通在网络建设、成本控制等精细化经营方面已体现出优势,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转,以及顺丰的投资机会。物流板块,交通运输部7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行。上半年因套牌车辆及治理不及时等原因不合规车辆退出不及预期,当前需持续关注不合规运力是否被加速淘汰出市场,以及整车物流提价的力度是否超预期。建议关注长久物流。
    航运港口板块:航运板块,本周SCFI环比下跌1.9%至921.4点,其中欧线运价环比下跌5.1%至885美元/TEU,地中海线下跌4.2%至870美元/TEU;美西线运价环比上涨1.5%至2332美元/FEU,美东线微涨0.9%至3518美元/FEU,舱位较为紧张。我们认为贸易战前夕货主加紧提前出货,但传统旺季已近尾声,后续涨价情况有待观望。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,铁路货运基本面上升趋势明显,当前铁路板块在基本面向上、估值具备安全边际以及可能存在政策刺激的条件下具备较强配置价值。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性;2))大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高);3)广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,交通运输部在8月例行新闻发布会上提到《收费公路管理条例》修订方案已形成,正在征求相关部委和地方政府的意见,我们认为降低通行费收益可能会带来收费期延长。政策方面,"公转铁"因区域货种结构不同将对京津冀地区公路货运带来较大压力,南方公路货运影响有限。策略方面,自下而上精选股息稳定、估值合理的标的,建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。
    投资建议:申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路,关注韵达股份、粤高速A。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

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申万宏源,建筑周报:城轨修建门槛大幅提高 继续推荐家装板块

    行业观点:
    本周建筑行业涨幅2.1%,跑输沪深300指数1.7%,目前公募机构建筑持仓较低,行业表现主要也体现为跟随市场波动,整体没有相对收益产生。其中家装板块在当前紧信用环境下受到市场青睐,表现最好涨幅10.29%。本周重要行业新闻点评:国务院办公厅印发《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》(以下简称52号文),52号文对符合轨道交通建设城市的要求,与年初发改委的《关于进一步加强城市轨道交通规划建设工作的意见》中地铁建设要求基本一致,而相比原来的81号文,轨道交通修建的门槛大幅提高,新增地方政府债务、轨道交通企业债务、责任主体等要求,提高人口、国内生产总值、一般公共预算等要求,要求严格防范城市政府因城市轨道交通建设新增地方政府债务风险,严禁通过融资平台公司或以PPP等名义违规变相举债。城市政府要合理控制城市轨道交通企业负债率,对企业负债率过高的应采取有效措施降低债务,并暂停开工建设新项目。这是在当前防范化解重大风险的背景下,政策进一步严控地方政府债务的行为,地方政府以往形成债务的主要方式受到防风险、降负债、资管新规等政策影响将无以为继,未来我们认为传统基建增长压力较大,更多需要关注其中的结构性变化,随着地方融资平台的投资收缩,PPP、政策性银行、地方专项债等投资加码,资金将更多投向民生环保、乡村振兴、精准扶贫等相关领域。
    继续推荐家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。
    看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。
    PPP板块政策底进一步夯实,但受“发债门”事件影响,市场过度反应,建议关注机构少或负债率低的超跌个股:PPP政策底夯实(4月底清库结束,环保大会上,习主席首提采取多种方式支持PPP项目)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(1-4月环保生态行业投资增速40.5%)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益。后续跟踪的核心是银行融资。建议关注:天域生态、文科园林等。
    国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。
    核心推荐标的:中国化学:18年68%增长,PE13X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-3月收入增长45%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
    东易日盛:18年26%增长,PE19X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。
    金螳螂:18年20%增长,PE12X。标准化家装发展迅猛,强执行力和供应链整合能力构筑公司核心竞争优势,公装龙头集中度提升,订单增速拐点已现。
    中材国际:18年34%增长,PE8.1X。布局水泥窑协同处理危废,溧阳危废项目投产起到良好示范作用,充分受益“俩材”合并,中建材大量水泥产线和公司水泥窑协同处置业务互补,合作空间大。工程订单企稳回升,管理精细化加强提升毛利率,估值提供高安全边际。

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中证网,至纯科技(603690)前三季度净利润同比减少23.99%

    中证网讯（记者孙翔峰）至纯科技（603690）10月29日晚间公布了2018年三季报，公司前三季度实现营业总收入3.2亿元，同比增长42.05%；实现归属于母公司的净利润2737.53万元，同比减少23.99%。

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天风证券,飞凯材料(300398)大陆LCD面板厂崛起 混晶业务进入黄金发展期

    引言
    中国大陆电子未来五年新的成长机遇之一是元器件上游核心零部件材料的国产化，飞凯材料作为国产混晶材料龙头，其混晶业务的高速成长也受到了市场的高度重视。但市场对LCD面板行业未来的发展及国内混晶厂后续的成长性存在质疑，归纳如下：（1）LCD面板行业已到成熟期，后续没有成长性。（2）混晶材料国产化率约30%，后续国产化速度放缓。（3）混晶材料在行业年降及竞争趋于激烈的背景下盈利能力持续下滑。
    大陆LCD面板市场仍处于高增长期
    大陆LCD面板厂崛起，全球LCD面板产能向国内转移是大势所趋，从建成及未来规划投产的高世代线来看，大陆LCD厂商已经占据领先位置。2017-2020年进入国内高世代线集中投产阶段，大陆面板市场仍处于高增长期，带动混晶理论需求约250吨。从LCD面板发展历史规律来看，大陆LCD面板厂崛起将带动上游国产混晶厂高增长，混晶厂进入黄金发展期。和成显示同时批量供应IPS和VA两种规格用混晶，并成功导入京东方、华星光电、中电熊猫和惠科等大客户，已从国内混晶厂脱颖而出，随着国内LCD面板厂的加速崛起，叠加混晶国产化率提升，未来在混晶业务有望继续保持3年高增长。
    高世代线混晶国产化将进入加速期
    国内面板厂高世代线爬坡阶段，出于产线定位及品质要求通常全部采用默克的混晶材料，混晶国产化率极低。随着高世代线满产，以及国产混晶性能的提升，这些高世代线采用国产混晶材料是必然趋势，我们认为2019年将是加速年，因此混晶国产化率仍有提升空间。由于国内高世代线的集中投放，国内混晶需求仍处于高增长阶段，因此混晶厂的增长一方面来自于国产化率的继续提升，另一方面还受益于国内混晶总需求的快速增长。
    液晶材料年降不影响盈利能力
    虽然混晶材料年降是惯例，但我们认为飞凯材料有能力维持甚至提升混晶业务的盈利能力，基于以下理由：（1）2019年中期面板价格有望触底回升，缓解上游混晶降价压力；（2）混晶收入快速增长阶段，期间费用率有望持续下行，且高世代线混晶材料盈利能力更强；（3）公司安庆飞凯50吨单晶项目预计2019年正式生产，进一步降低混晶成本。
    盈利预测及投资建议：飞凯材料混晶业务进入黄金发展期，有望继续保持3年高增长，我们预计公司2018-2020年业绩为2.95/3.88/5.08亿元，现价对应2019年PE为18倍，维持“买入”评级，目标价23.84元。
    风险提示：混晶需求低迷风险，产品价格下滑风险。

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证券时报网,东方中科(002819):拟1.68亿元收购东方招标65%股权

    东方中科(002819)8月20日晚公告，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买东方科仪持有的东方招标65%股权，交易初步作价为16770万元。东方科仪承诺标的公司2018年、2019年及2020年经审计的税后净利润分别不低于1950万元、2150万元及2300万元。东方招标是国内较早开展招标代理业务的企业之一，主要服务对象包括中科院下属研究所、国家政府机构、高校、医院等。