东吴证券,科伦药业(002422)业绩预告净利润增速 202％超预期 川宁满产药品研发加速 公司持续增长可期

    投资要点
    原料药4月实现满产拉动业绩快速增长，输液板块稳中有生，公司全年业绩增速可期：公司上半年川宁实现收入16.45亿元，同比增长69.69%；实现利润3.5亿元，同比增长548.06%。随着川宁4月份实现满产，随着产能的释放及其他竞争对手受累于环保压力无法实现满产，我们预计川宁2018年有望为公司贡献利润达5.5-7亿，为公司的新药研发贡献现金流。输液板块随着近年来小厂的出清，行业集中度提升显着。2017年输液板块收入达76亿元，同比增长26%。我们认为，随着石四药投资收益增加、行业的稳定、科伦产品结构的调整及一季度流感爆发带来的增长，我们推测2018年上半年输液板块收入增速有望突破50%。
    公司制剂板块产品逐渐丰富，长期将有效拉动业绩增长：2017年至今，公司的仿制药相继获批上市，公司的研发实力逐步获得验证。2018年初至今，公司获得生产批件的产品为4个，分别为：右美托咪定、唑来膦酸、脂肪乳/氨基酸/葡萄糖注射液和氨基酸/葡萄糖注射液；草酸艾司西酞普兰则通过了仿制药一致性评价。随着公司产品的相继上市，公司长期的业绩增长有保障。根据clinictrail的网站显示，2018年7月26日公司的抗体偶联药物A166在美国正式开展I/II期临床试验。抗体偶联药物国际上获批上市的产品仅有四个，其中辉瑞的Mylotarg和Besponsa由于获批上市时间是2017年，因此还没有销售数据。但从Adcetris和Kadcyla在国际上的销售情况我们可以看出，其市场空间广阔。国内目前抗体偶联药物进展最快的为百奥泰，目前在III期临床。而科伦药业的A166则为国内首个中美双报的抗体偶联类药物。我们抗体偶联药物市场空间广阔，科伦研发进展较快，且通过美国I/II期临床试验申请，在我国成功上市后带来的业绩增量值得期待。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018年到2020年，营业收入分别为153.2亿元，185.5亿元和219.0亿元，同比增长34.0%、21.0%和18.1%；归属母公司净利润为12.2亿元、15.9亿元和20.2亿元，同比增长63.3%、30.3%和27.0%；对应EPS为0.85、1.11和1.40。我们认为公司在研产品众多，未来重磅产品可期。公司现在着重推广销售队伍的建设，新产品上市后可尽快进行推广，较快盈利。我们认为长期公司仍有较好的成长性，因此我们维持“增持”评级。
    风险提示：生产要素成本上涨风险、固定资产折旧增加导致利润下降的风险、环保风险、汇率风险、药品降价风险。

莫尼塔(北京)投资发展有限公司,医药健康行业周报:科伦药业产业布局深度点评

    核心提示科伦制药近年来发展迅猛,前期的布局及研发投入正稳步为其提供可持续增长动力。科伦药业的三大支柱产业-专科制剂,大输液和抗生素,在2018年全面向好,预计将实现净利10-15亿元。未来随着大量高端仿制药及创新药陆续获批上市,预计未来三年业绩复合增速在30%左右。
    报告摘要l科伦药业深度点评:厚积薄发,蛰伏始迎春科伦药业在专科制剂领域布局清晰。已获批上市的仿制药品种将快速打开市场,重磅品种科瑞舒、多特、多蒙捷已开始贡献利润,三大品种未来三年有望贡献收入超20亿。已通过一致性评价产品草酸艾司西酞普兰占得市场先机,预计将占有30%以上市场份额,其他进入审批程序的10个品种,有望实现前三家上市。
    科伦药业2018年上半年输液制剂产品销量为22.69亿瓶/袋,较去年同期增长了1.26亿瓶/袋,销售收入达47.02亿元,同比增长48.25%。预计到2019年,公司大输液板块收入将超过100亿元。
    科伦药业的川宁抗生素项目2018年开始转亏为盈,由于环保压力导致的小型企业出局会给其带来价格利好,公司未来随着项目满产和工艺改进,其生产成本还有下行空间,预计2018年贡献利润7-8亿元l一周行业新闻10月10日,中国政府网宣布将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险药品目录,包括12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药,均为参保人员需求迫切的肿瘤治疗药品,涉及非小细胞肺癌、肾癌、结直肠癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多个癌种。这17种谈判药品与平均零售价相比,最高降幅71%,平均降幅达56.7%。
    l一周公司公告FDA发布进口禁令,停止华海公司川南生产基地生产的所有原料药以及使用公司川南生产基地生产的原料药制成的制剂产品出口至美国。
    普利制药阿奇霉素注册获批,华兰生物重组抗RANKL和CTLA-4全人源单克隆抗体注射液临床获批,珍宝岛AKT激酶抑制剂临床获批,恒瑞厄贝沙坦通过一致性评价,信立泰S086临床获批,正大天晴硼替佐米注册获批。

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信达证券,军工行业:把握军工中报行情

    军工行业基本面改善,军工行业中报情况将会明显向好,尤其是航空板块及军工电子和信息化板块业绩向好变化将尤其明显,印证行业基本面改善的观点。我们建议把握中报行情,优选受装备采购放量而中长周期业绩向好的板块,重点关注航空制造产业链,建议关注中航飞机、中直股份、中航沈飞、洪都航空,以及港股中航科工。
    主战装备研制成熟及列装,为装备升级换代带来的大规模采购奠定良好基础。装备采购前提是装备的研制定型、列装,并且具备了规模生产条件。我国新一代主战装备纷纷于近几年研制成熟,进入密集定型、列装服役周期,主战装备大规模采购具备了条件。尤其是航空更是多型主战装备都具备了采购条件,同时又有大量需求,航空主战装备放量采购将会是大概率事件。2018年中央一般公共预算支出安排中,国防支出11069.51亿元,增长8.1%,从幅度上来看18年8.1%增加绝对规模并不明显,但趋势变化超出市场预期。18年起军费开支从“主要用于支持深化国防和军队改革”倾向“用于更新武器装备”。据十三届全国人大发言人表示,18年国防开支“相当一部分是为了弥补过去投入的不足,主要用于更新武装装备、改善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。”发言人讲话指出了各阶段军费开支重点支持领域的不同,说明军费支出的重点将向武器装备研制采购更新倾斜。
    军工行业基本面改善明显,航空板块及军工电子和信息化板块业绩向好变化尤其明显。2018年Q1军工行业营业总收入及归母净利润增速双增长,增速分别为3.83%、34.15%,板块归母净利润增速明显加快,1季度归母净利润增长加速或表明压制军工板块业绩因素已经基本消除。2018Q1军工子行业业绩进一步改善,其中以航空、地面兵装、军工电子及信息化行业改善幅度最为明显。2018Q1航空、地面兵装、军工电子及信息化归母净利润增速较上年持续加速,分别为102.28%、33.34%、60.73%。军工行业具有明显季节性,一般来说一季度为全年业绩低点,从18年1季度军工行业业绩改善明显,我们认为18年全年业绩将有较大改观。
    聚焦军机产业链投资机会,重点关注主机厂、材料企业。基于军工行业整体向好,且航空主战装备未来三到五年将处于采购景气高峰的判断,我们强烈建议聚焦军机产业链投资机会,建议针对我国空军装备亟待补齐的装备短板,甄选已经列装且即将放量的装备,沿着“机种——型号——主机厂——产业链配套”的思路寻找投资标的。我们建议重点关注战斗机、大型运输机及教练机,型号对应分别为J-16、Y-20及教-10,总装厂对应上市公司分别为中航沈飞、中航飞机及洪都航空。此外由于材料研制技术、资本门槛高且研发周期长,在研制成功后用量提升迅速且具有垄断地位,建议重点关注在型号上用量迅速提升的特种结构材料配套企业,重点为钛合金生产与加工企业,建议关注西部材料、宝钛股份。
    风险因素:装备批量列装进度低于预期,军工体制改革进度低于预期,军费投入低于预期。

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华泰证券,华泰证券非银行金融行业周报(第四十二周)

    本周观点:政策加速落地,优选价值金融股
    信贷稳社融弱,政策加速落地,继续坚定推荐金融板块优质个股。
    子行业观点
    保险:我们预计三季报NBV改善、EV稳健,重视底部价值配置机会。银行:9月信贷稳社融弱。表外融资和债券融资增长不理想。银行理财子公司管理办法征求意见,我们预计将加快表外融资规模企稳回升速度。新规放松了银行理财子公司对非标和股票的投资限制,有利于降低信用风险压力,推动银行股估值上行。证券:政策环境边际改善,刘鹤就股市情况发表讲话,提振市场情绪。弱市环境下券商三季度业绩承压,我们预计优质大券商累计归母净利润同比下滑约-30%至2%,好于行业整体。关注优质券商。多元金融:格局重塑,分化加大,关注优质个股。
    重点公司及动态
    1)保险:推荐平安、新华。2)银行:重点关注资本充裕,具备资产扩张能力的银行,推荐招行、光大、上海、平安、农行。3)证券:推荐业务稳健均衡且风控实力较强的优质大券商:中信、广发、招商。4)多元金融:推荐中航资本。
    风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

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天风证券,通信行业:爱立信诺基亚5G技术持续推进 长期布局光通5G

    本周行业重要趋势:
    爱立信推出5G小基站--5G无线点系统,支持5G中频频段(3-5GHz),支持速率达2Gbps,计划于2018年底试商用,2019年正式大规模商用。4G时代室内流量80%由宏基站承载,而5G时代预计80%室内流量将由室内系统承担。爱立信推出的5G小基站方案,可以在4G小基站基础上平滑升级,将有利于运营商5G网络快速低成本部署。
    诺基亚与日本运营商NTTDoCoMo签订基带产品供应协议,帮助NTTDOCOMO于2020年推出5G商用服务。诺基亚将通过进一步强化现有基带单元,并在网络中集成其基于5GNR的AirScale硬件,为NTTDOCOMO在日本的商用5G服务提供支持。诺基亚的解决方案将使NTTDOCOMO现有的4G网络完成自然演进,并会成功整合到现有的业务环境之中,进而实现NTTDOCOMO在2020年推出5G商用服务的目标。
    本周投资观点:
    指数持续新高,短期解禁压力较大,三会同时开会强调强监管控杠杆,短期涨幅较大板块有调整压力。长期看,IPO提速、外资持续流入,市场回归价值投资大趋势不变,业绩优异的龙头标的有望显著跑赢大盘。我们认为市场将继续聚焦基本面和持续增长性,建议注意短期风险,重点关注有业绩、有催化剂的龙头标的长期布局机会。
    1、通信行业内,业绩高增长唯光通信,催化剂密集,2月韩国商用5G、3月运营商年度计划、4月业绩逐步出炉、5月新一轮集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。业绩高增长叠加催化剂推动,重点布局长期投资机会:
    1)光纤光缆集采需求持续超预期,行业高景气不断验证,重点关注:亨通光电(预计17年22亿利润,25倍,18年16倍)、中天科技(预计17年21亿利润,19倍,18年14倍)、杭电股份(预计17年净利润1.0亿,56倍,18年19倍)、通鼎互联(预计17年5.7亿利润,29倍,18年16倍);建议关注:烽火通信(预计17年9.7亿利润,32倍,18年24倍);
    2)数通光模块有望持续放量,电信光模块需求有望回暖,重点关注:中际旭创(预计17年2.7亿利润,对应17年112倍,18年41倍),择机关注:光迅科技(预计17年3.5亿利润,49倍,18年37倍)等;
    2、5G是通信未来大趋势,国家多次发文力推2020年商用,投资体量较4G提升很大,建设周期预计不会太长。2018年重点关注5G主题投资机会,2020年后关注业绩兑现。重点关注行业龙头:中兴通讯(设备龙头5G最直接受益标的,预计17年45亿利润,对应17年32倍,18年30倍)等。
    3、继续关注低估值高增长细分行业龙头:1)专网通信:海能达(预计17-19年复合50%增长,17年6.1亿利润,42倍,18年24倍);2)二线设备商:星网锐捷(预计17年净利润4.7亿,24倍,18年19倍);3)统一通信:亿联网络(预计17年6.4亿利润,17年28倍,18年20倍)等。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,新技术研发风险。

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证券时报网,东风股份(601515)捐赠600万元物资和200万元现金抗击疫情

    证券时报e公司讯，东风股份(601515)今日晚间公告称，公司于2月3日通过湖北省慈善会向湖北防控抗击新冠肺炎疫情的前线单位及人员捐赠价值逾600万元的澳洲尼平河进口牛奶等物资。同日，公司通过汕头市慈善总会向汕头市新型冠状病毒肺炎医疗救治定点医院汕头市中心医院及汕头大学医学院第一附属医院各捐赠现金100万元，合计捐赠现金200万元，定向用于开展防范抗击新型冠状病毒肺炎疫情项目。

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天风证券,国防军工行业周报:科工收购中航直升机100%股权 看好行业右侧+逆周期下的持续上行

    本周动态回顾:中信国防军工行业指数下跌10.81%,沪深300指数上涨7.8%。
    重点:科工收购中航直升机100%股权,有望利好科工与中直股份中航科工(2357.HK)于13日晚公告,称已与航空工业集团、天津保税投资签署框架协议,收购中航直升机有限公司(以下简称中航直升机)100%股权,且拟以现金、股份等方式进行支付。完成后,集团通过中航科工等平台持股中直股份(600038.SH,以下简称中直)比例将升至59.8%,且不发生实际控制人变更。科工本次收购的中航直升机是中直的二股东(持股比例18.78%),也是集团直升机板块全部资产所归属的二级子公司。该次收购预计将较大幅度增厚科工的收入与利润,仅考虑其持股中直的比例就将增至25.03%,将增厚科工1.14亿元净利润(从中直17年报计算得出),考虑到中航直升机具备哈飞、昌飞等多项资产,科工利润增厚口径将进一步扩大。
    本次收购中涉及的上市公司中直,其实际控制人并未出现变化,但中直将背靠科工这一更成熟的集团资本运作二级子公司,我们预测,中直二股东中航直升机的资本开支、研发费用等亦将得到科工的有效支持。本次交易对中直的另一项关键要素是天津保税在决策权上的出清,我们预计中直将在企业改革、注入等方面更加专业化,各项时间周期望缩短,中直望进入发展新局面。
    基本面:归母/预收增超30%,报表进入右侧阶段Q3预计持续放量从全板块来看:(1)Q2归母净利润与预收账款同比分别出现31.9%和34.2%的较高增长;(2)收入与应收账款同比分别出现16.1%和19.3%的稳健增长;(3)存货、应收票据、预付账款、应付账款等指标亦保持了较平稳的增长。
    板块于Q2实现了稳健的收入端放量与较高水平的归母净利润放量,此外,代表未来生产能力的预收账款指标增长亦较显着,我们认为,军工板块业绩释放有望进一步延续。
    目前配置观点:分级基金下折后反弹铁律或现,反向配置价值凸显近期关注分级下折的反向配置价值:10月12日富国军工B级分级基金触发下折,15日重启交易。下折对板块的影响主要为下折恐慌的磁吸效应,在下折执行日后反向投资者开始涌入,回顾2015年至今,市场上6只军工B级基金共下折10次,其中9次在20交易日内出现反弹。细节看,对应的B级基金在下折后的5/10/20个交易日涨幅平均值分别为2.89%/13.18%/8.24%,我们认为此次富国军工B下折后的反向交易机会将在近期出现,可关注由本次下折触发的、跌幅较大的价值成长企业(航天电子、中航电子、中航机电、中航光电)。
    持续维持高景气总逻辑:持续对高景气周期起始阶段维持关注建议,产业上行逻辑未变,行业高景气+逆周期提供长期上行机遇,优选景气传导必经之路上的核心企业——低估值白马与稀缺主机,长期投资可关注民参军自主可控领域。
    近期市场回顾:根据Wind,中信军工一级板块18年跌幅为24.84%%,为中信一级行业第10/29名,连续两年半下跌后反弹,目前板块指数4842.88,前期底部为5,244.11。板块PE方面,根据万得一致预测,目前PE为58.73x,18ePE为47.64x,板块十年估值中枢为81.71x,目前处于历史18.08%下分位。
    投资建议:本周关注热点主机&调整后白马股:中直股份\中航科工\中航沈飞;中航机电(独立覆盖)、中航电子/中航光电/航天电子(与电子覆盖)1)稀缺主机厂:中直股份、中航沈飞、中航科工、内蒙一机。
    2)配套白马:中航光电、中航机电、中航电子、航天电子。
    3)自主可控热点:航锦科技、振华科技、金信诺等。
    风险提示:贸易战风险,军工国企改革进度低于预期,军工订单低于预期。