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太平洋证券,9月m2及社融数据点评:银行 地方政府专项债券纳入社融规模 表内贷款拉动社融增长


    10月17日,央行官网发布《2018年9月末社会融资规模存量统计数据报告》、《2018年社会融前三季度资规模增量统计数据报告》和《2018年前三季度金融统计数据报告》。今年8月份以来,地方政府专项债券发行进度加快,对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应。为将该接替效应返还到社会融资规模中,2018年9月起,央行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。
    地方政府专项债券纳入社融规模统计后,9月末社融存量为197.30万亿元,同比增长10.60%(前值10.80%),增速已连续11个月下降。若剔除7.18万亿元地方政府专项债券,社融存量为190.12亿元,同比增长9.67%(前值10.14%)。社融存量快速增长主要受益于人民币贷款增速的持续提升及地方政府专项债券的增速提升。表外融资方面,委托贷款和未贴现银行承兑汇票同比减少,信托贷款同比增幅继续下滑。直接融资方面,债券融资和股票融资增速较上月也放缓。
    表内贷款及地方政府债券投放力度较大拉动社融增长。截至9月末,地方政府债券纳入社融规模后,社融累计增加15.37万亿元,(去年同期为17.70万亿元),但仍无法逆转社融增量低于去年同期的窘境。9月份,社融增量为2.21万亿元(8月为1.93万亿元),同比少增397亿元。其中,9月份人民币贷款增加1.44万亿元,环比多增1214亿元,同比多增2469亿元,是社融增长最主要的拉动力。M2同比增速提升0.1个百分点至8.3%。9月末,M2余额为180.17万亿元,同比增长8.3%(前值8.2%),增速比上月末上升0.1个百分点;M1余额53.86万亿元,同比增长4.0%(前值3.9%),较上月末上升0.1个百分点。9月末,人民币贷款余额为133.27万亿元,同比增长13.20%,增速连续3个月持平。三季度贷款规模扩张加速,贷款增速高于二季度的12.7%,且贷款投向实体经济的比例提高。人民存款余额为176.13万亿元,同比增长8.50%,增速较8月上升0.20个百分点,8月份存款增速放缓的情况有所缓解。
    投资建议:给予银行板块“看好”评级,近期市场剧烈波动,抄底思维不可取,偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股:平安银行、招商银行。
    风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

方正证券,公用事业行业周报:推进天然气协调发展利好中上游资产 特高压工程核准改善清洁能源消纳


    上周行情:
    上周电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为-0.49%、+5.72%、-0.27%、-0.66%;上证综指和创业板指数涨跌幅分别为-0.84%、-0.69%。
    行业观点:
    国务院发文大力推进天然气协调发展,强烈推荐中上游燃气资产
    近日,国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,提出到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上,并提出“研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期,将致密气纳入补贴范围”。
    目前,煤层气和页岩气开采享受0.3元/方的补贴,致密气没有补贴。本次文件明确非常规天然气都将享受补贴并延续至2025年,非常规天然气开采获得重大利好。2017年我国页岩气产量约100亿方,煤层气产量约70亿方;目标到2020年页岩气产量300亿方,煤层气产量100亿方。非常规天然气开采企业将受益,建议关注煤层气开采标的【新天然气】【蓝焰控股】【新奥股份】。
    另外,文件表示将加快天然气管道、LNG接收站等项目建设,并根据LNG接收站实际接收量实行增值税按比例返还的政策。增值税返还将增厚接收站利润,建议关注拥有LNG接收站的【深圳燃气】【广汇能源】。建议关注在环渤海的葫芦岛筹建LNG接收站的【百川能源】,项目有望加速落地。
    特高压工程核准有利于西南地区清洁能源消纳
    近日,国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》(国能发电力〔2018〕70号),要求加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设,输电能力累计达到5700万千瓦。特高压建设可带动西南地区电能消纳能力的持续增强,将改善当地企业业绩水平,推荐盈利能力有改善预期和股息率较高的水电公司,其中桂冠电力目前股息率达6%,长江电力股息率接近4%,是稀缺的优质投资标的。随着我国主要水电项目开发的完成,水电作为清洁低价能源的稀缺性会逐步突显,带动水电企业价值重估,强烈推荐【桂冠电力】【长江电力】,并建议关注【华能水电】。
    风险提示:行业政策风险;配气价格与接驳费调整风险;售气价格调整不及预期,电价下调风险。

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中国证券网,高德红外(002414)签1.5亿元军品红外热像仪合同




    上证报中国证券网讯(记者 张雪)高德红外12月19日午间公告称,公司于近日签订两份军品订货合同(以下简称“合同”),合同金额分别为13380万元、1632万元,占公司2018年经审计营业总收入的12.35%、1.51%,将对公司营业收入、利润总额产生积极影响。
    高德红外表示,本次签署的两份合同,其中与客户一签署的军品红外热像仪为新定型军品型号的首批订货,与客户二签署的军品红外热像仪产品为公司传统优势型号产品在新军种领域的首次订货。公司将快速响应军方需求、保质保量完成批量交付工作。合同不会对公司业务的独立性产生影响,公司主要业务不会因履行合同而对交易对方形成依赖。

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华金证券,纺织服装行业周报:5月棉纺织行业景气指数重回50 纺织业固定资产投资略有增长


    板块行情:上周,SW纺织服装板块上涨2.4%,沪深300下跌2.71%,纺织服装板块跑赢大盘5.11个百分点。其中SW纺织制造板块上涨3.19%,SW服装家纺上涨1.97%。从板块的估值水平看,目前SW纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为23.84倍,SW纺织制造的PE为20.65倍,SW服装家纺的PE为25.44倍,沪深300的PE为11.78倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:华纺股份(+52.48%)、振静股份(+18.62%)、华升股份(+16.67%)、健盛集团(+14.71%)、嘉麟杰(+13.68%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:贵人鸟(-26.12%)、富安娜(-6.15%)、如意集团(-5.1%)、多喜爱(-3.47%)、黑牡丹(-3.19%)。
    行业重要新闻:1.1~5月全国纺织业投资同比增长0.3%;2.2018年5月中国棉纺织行业景气报告;3.棉农分会:6月以来新疆棉花长势喜人;4.7月起我国下调印度等5国进口纺织品关税;5.几大平台纷纷布局,中国奢侈品电商或将迎大变局。
    海外公司跟踪:1.哈德逊湾集团考虑合资经营德国Kaufhof百货;2.英国JohnLewis百货母公司忧虑“无协议脱欧”致消费环境恶化;3.运动潮流刺激订单大增,维珍妮全年纯利上涨146%。
    公司重要公告:【浙江富润】第一期员工持股计划已累计买入公司3.86%的股份;【红豆股份】回购公司股份预案;【天创时尚】公司大股东股份补充质押;【拉夏贝尔】收购NAFNAFSAS40%股权交割完成;【安正时尚】子公司斐娜晨服饰部分股权转让;【*ST中绒】拟终止重大资产重组;【美邦服饰】第一期员工持股计划已购买公司1.69%股份;【搜于特】筹划供销商及员工持股计划;【朗姿股份】对控股子公司增资。
    投资建议:消费品市场平稳复苏,服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势,板块内供应链持续改善,库存优化,新零售布局推进,纺织服装板块估值(TTM)稳步回暖。我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障的休闲服装企业,海澜之家、森马服饰;(2)同店增长良好,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商;跨境出口行业快速增长,关注跨境出口龙头企业跨境通。

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证券日报,景气度复苏激活纺织服装板块 6只成份股获众机构推荐


  据5月15日国家统计局发布数据显示,今年4月份,全国社会消费品零售总额同比增长9.4%,其中服装鞋帽、针纺织品类商品零售额增速平稳,实现同比增长9.2%;从今年1月份-4月份数据来看,服装鞋帽、针纺织品类商品实现零售总额4521亿元,同比增长9.7%,增速较2017年全年7.8%的增幅提高1.9个百分点。
  对于今年以来纺织服装行业主要产品零售端数据的回暖,分析人士表示,零售数据持续的良好表现,反映出行业景气度复苏的大趋势,从中长期来看,随着本土品牌产品竞争力逐步提升、消费升级带来的品质化需求不断增加、龙头企业渠道优势的进一步显现,本轮行业复苏的持续性值得期待,反映到二级市场上,受益于市场集中度的提升,各细分领域龙头标的投资价值将进一步凸显。
  在良好的预期提振下,近期纺织服装板块亦屡屡实现出色表现。仅从昨日来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,拉夏贝尔、延江股份、起步股份等3只个股均实现涨停,振静股份(6.99%)、太平鸟(5.21%)、报喜鸟(4.44%)、新野纺织(4.28%)、维格娜丝(4.01%)等个股涨幅均超过4%,此外,昨日实现超3%涨幅的个股还包括:朗姿股份、红豆股份、万里马、歌力思、搜于特。
  事实上,尽管近期出现较强的反弹态势,但拉长时间段,从近年来市场表现来看,板块整体仍处于底部区域。统计发现,自2016年以来申万一级纺织服装行业整体回调36.67%,虽然近期较年内低点实现了近10%的反弹,但仍处于逾3年以来的相对低位。基于此,板块的当前估值优势也受到了诸多机构看好,其中,天风证券便认为,板块估值已调整到位,行业投资风险正在降低。而据统计显示,在板块内,总市值居前且近四个季度实现盈利的10只个股中,红豆股份(17.91倍)、海澜之家(18.09倍)、华孚时尚(18.49倍)等个股最新动态市盈率均低于20倍,此外,搜于特(20.23倍)、罗莱生活(24.45倍)等个股最新动态市盈率均低于25倍,或从一个侧面反映出行业龙头已具备较高的估值安全边际。
  对于板块的投资机会,国盛证券表示,在服装行业经历了库存周期、零售恢复、估值触底后,服装公司进入新一轮的增长周期中,行业后期将由板块估值修复逐步过渡至优质个股分化轮动。建议关注在产品运营、品牌管理、渠道经营上变革中凸显竞争力优势的优质龙头个股。
  从机构评级的角度看,近30日内,板块内共有35只个股获得了机构给予的“买入”或“增持”等看好评级,其中,太平鸟(19家)、歌力思(17家)、森马服饰(13家)、富安娜(12家)、海澜之家(11家)、罗莱生活(10家)等6只个股均获得10家以上机构扎堆推荐,投资价值备受认可。

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证券时报网,华东医药(000963):完成现金要约收购英国Sinclair全部股份




    e公司讯,华东医药(000963)11月8日晚间公告,目前,Sinclair的全部股份已归属公司全资孙公司华东医美所有,公司现金要约收购Sinclair全部股份交易已完成。自2018年11月起,Sinclair公司将纳入公司合并报表范围。公司此前披露,计划现金要约收购英国Sinclair全部股份,交易总额约1.69亿英镑(按现行汇率约合15.2亿元人民币)。

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招商证券,天虹股份(002419)2018年年报点评:门店持续拓张 毛利率稳步提升




    天虹股份公布2018年年报:公司2018年完成营业收入191.38亿元,同比增长3.25%;归属于上市公司股东的净利润9.04亿元,同比增长25.92%。 
    门店持续扩张,同店短期承压。公司18年全年新开直营购物中心4家,管理输出1家,直营百货1家,接手加盟店2家。独立超市新开直营/加盟店6家/2家,便利店新开48家。期末公司共有购物中心/百货/超市/便利店13/68/81/159家,合计面积300.28万平米(yoy+17%),同时新储备百货/购物中心项目13/17个,保持良好开店势头,预计19年开店数量和面积进一步提升。Q4受行业整体景气度影响,同店承压,整体同店增速-1.5%,其中百货/超市/购物中心/便利店同店增速分别为-5.3%/7.1%/0.2%/4.8%。加之君尚中心店因物业原因10月18日闭店、地产业务收入减少(相城、南昌一期基本预售完毕),Q4整体收入下降-5.25%,零售主业/地产收入分别减少-1.0%/-55.2%。 
    业态调整助力毛利率提升。公司2018年百货门店持续进行街区化调整,目前可比门店中,自营/联营/租赁面积同比变动-7.31%/-4.99%/9.00%,期末占总面积比例为13.0%/44.9%/42.1%。高毛利租赁业态占比增多加之各业态毛利率提升推动天虹全年毛利率达27.25%(+1.49pct),Q4毛利率27.3%(+2.0pct)。毛利额同比增长9.26%,拆分来看老店/新店/地产/其他业务分别贡献毛利额增长59%/30%/-12%/21%。Q4毛利额同比增长2.17%,增速放缓主要由于地产业务减少拖累。 
    净利润维持高增长,亏损店扭亏减亏明显。公司18年可比店利润总额增长17.1%,5家门店实现扭亏,新店开店效果不断提升。受门店加速扩张影响,销售/管理费用率小幅提升,分别为18.95%(+0.53pct)/2.29%(+0.22pct),18全年/Q4归母净利润增速25.92%/1.76%。 
    稳健成长,锐意进取的全国百货佼佼者。公司作为百货行业的佼佼者,多业态并行发展,持续门店拓张,推出第二期员工持股计划进一步同员工绑定,经营效率有望进一步改善。预计公司19/20年净利润10.41/11.57亿,目前股价对应19/20年PE分别为14.3倍、12.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。 
    风险提示:新开门店业绩不达预期,行业景气度下行。

华金证券,开润股份(300577)2019年半年报点评:B2C及印尼工厂推动营收增长 费用提升影响净利率




    事件
    公司披露半年报,上半年实现营收12.21亿元/+40.17%,实现归母净利1.14亿元/+36.03%,实现EPS约0.52元。其中二季度实现营收6.23亿元/+37.69%,归母净利6842万元/+39.11%。
    投资要点
    B2C及印尼工厂推动营收增长,费用提升影响净利率:营收端,2019年上半年,公司取得营收增长40%,主要源于B2C渠道推动国内业务增长,印尼工厂并购推动国外业务扩张,国内外均实现41%的营收增速。
    净利端,公司净利润增长36%,一是营收规模快速扩张,二是毛利率提升未能覆盖费用及所得费率提升,净利率同比略有降低。
    分季度看,Q2营收增速略有放缓,毛利率同比大幅改善推动净利润增速提升。
    B2C推动国内高速增长,印尼工厂推动国外加速扩张:分业务看,上半年,公司出行产品、其他业务分别实现营收占比分别约96%、4%,出行产品贡献绝大部分营业收入。
    分渠道看,2019年,公司B2C业务盈利能力提升,营收增速略有放缓,B2B业务由2月并购印尼工厂完毕,切入NIKE供应链推动,上半年规模快速提升。
    分区域看,上半年公司国内外实现营收占比分别约66%、34%,报告期内营收增长均约41%。上半年B2C渠道增速放缓、盈利能力提升,推动国内渠道毛利率同比提升6.76pct至26.62%,盈利能力大幅改善。国外业务受益于印尼工厂2月完成收购,切入NIKE供应商体系,产能规模和订单数量加速扩张,上半年毛利率同比下降4.85pct至31.05%。
    B2C业务推动毛利率提升,汇兑损失影响净利率:盈利能力方面,上半年B2C业务盈利能力提升,并购印尼工厂影响国外业务毛利率,公司整体毛利率同比提升2.81pct至28.13%。销售规模增长推升物流费用、职工薪酬等,上半年销售费用率提升1.28pct至8.97%,薪酬增长、研发投入加大推动管理及研发费用占营收比例提升0.14pct至7.01%,汇兑损失使财务费用率提升0.77pct至0.26%。另有上半年所得税费占利润总额高于去年同期,最终公司净利率同比下降0.68pct至9.65%。
    存货方面,上半年存货较去年末增长8.3%至4.48亿元,占营收比例略有下降。对比纺织制造可比公司,开润股份存货周转率位居前列,存货周转态势良好。
    拟发行可转债,扩大箱包产能满足市场需求:公司拟发行可转债,募集资金总额不超2.23亿元,其中1.56亿元用于米润科技出行软包制造项目。米润科技项目有望2年建成,形成1165万件软包的生产能力。2016年以来,公司B2C业务持续取得快速增长,2016年至2018年年复合增速逾110%,推动纺织业生产量由2016年的2288万件提升至2018年的5012万件,年复合增速约48%,现有产能与箱包业务的快速增长存在矛盾。公司发行可转债的募投项目有望提升公司产能,进一步提升公司盈利水平。
    投资建议:开润股份是国内箱包龙头,与世界知名品牌保持长期合作关系,自有品牌箱包销售快速增长。上半年B2C盈利能力提升,印尼工厂推动B2B加速扩张。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为1.07、1.40和1.75元。净资产收益率分别为28.0%、28.8%和28.4%。目前公司PE(2019E)约为31倍,维持“买入-B”建议。
    风险提示:客户集中的风险;自有品牌推广或不及预期;汇率波动的风险;中美贸易关系或影响出口业务。

山西证券,食品饮料行业周报:白酒上调消费税属误传 关注食品优质龙头


    核心观点。上周,食品饮料行业整体呈现震荡走低态势,一级子板块全部收跌。主要在于,一是市场传言中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税,该传闻一度引发上周三白酒板块大跌,此后,中国酒业协会的相关领导明确表示:“提高白酒消费税属误传”;二是,美股暴跌引发世界范围内的连锁反应。但两节期间,整体白酒需求平稳,茅台一批价普遍报1700元以上,旺季发货量加大后批价逆势上涨,体现出终端需求依旧强劲;五粮液6月底停货后,8月份恢复发货,但整体发货量不大,批价稳定在-820之间;顺鑫农业、古井贡酒等也披露了3季度业绩预增公告,业绩靓丽,说明白酒板块全年业绩稳定,继续看好白酒板块。另外,食品板块,在经济不确定的预期下,关注食品板块中的业绩稳定的必需品龙头。
    行业走势回顾。市场整体表现,上周,沪深300指数下跌7.80%,收于3170.73点,其中食品饮料行业下跌8.26%,跑输沪深300指数0.46个百分点,在28个申万一级子行业中排名第8。细分领域方面,上周,整个子板块均处于下跌状态,其他酒类跌幅最大,下跌17.14%,其次是葡萄酒(-14.51%)、白酒(-9.83%);软饮料(-9.77%)。个股方面,西藏发展(11.67%)、洽洽食品(6.03%)、安德利(1.65%)有领涨表现。
    本周行业要闻及重要公告,(1)10月8日,古井贡酒披露2018年前三季度业绩预告,预计2018年前三季度盈利11.96亿元至13.56亿元,同比增长50%-70%。(2)顺鑫农业月9日披露业绩预告,2018年前三季度公司预计实现净利4.9亿元至5.4亿元,同比增长80%至100%,业绩增长得益于公司白酒销售市场扩大,销量及销售收入增加。(3)舍得酒业10月11日披露前三季度业绩预告,预盈2.65亿元至2.9亿元,同比增长177.56%到203.75%,报告期内,公司积极进行产品梳理和渠道变革,市场不断拓展,产品销售收入增加。
    投资建议:在白酒方面,继续看好白酒板块,建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘、顺鑫农业等;大众消费品方面,消费升级、预期通胀利好行业龙头,看好食品行业龙头,建议关注伊利股份、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。
    风险提示:宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。

东兴证券,恒顺醋业(600305)重整旗鼓 老字号聚变下的新世界


    报告摘要:
    行业市场空间不断扩容,处于品牌化初期,提价空间大。2017 年中国食醋消费量较2010 年增长21.1%,我国人均食醋消费额还有3 倍以上提升空间。未来食醋区域性特征减弱,品牌化力量加强,目前市场醋价低于酱油,而成熟日本市场的醋价高于酱油,具有很大提价空间,恒顺每3 年提价一次。
    持续聚集主业,财务指标全面向好。2014 年管理层换届后剥离房地产,聚焦调味品主业、加强研发投入、精简费用提高效率,公司周转率与负债率持续向好,扣非净利率持续提高,2018H1 调味品占比首超90%,毛利率创新高。
    产品是恒顺金字招牌,品质过硬、品类健全。工业机械+传统工艺+全程质量把控抓品质塑品牌,现“恒顺+北固山”双品牌运作。公司醋产品包括有香醋、白醋、黑醋、醋饮料、醋胶囊等,全品类覆盖。原材料方面,农户基地合作模式(镇江周边3000 亩,江苏省近万亩)减小糯米价格变动幅度;生产力方面,不断募资扩产,目前30 万吨食醋产能位居行业之首。
    产品结构精简优化,渠道加速扩张。恒顺持续进行产品升级,精简产品,往中高端方向发展。公司未来计划将101 个SKU 精简到60-70 种,培育核心大单品, 2018 年公司醋品类下“A 陈”、“B 香”两款定位中档的过亿单品稳健增长。恒顺国内的渠道策略是做深做细成熟市场,做好成长市场,推广开发市场。恒顺近60%销售收入来源于华东地区,江苏最大,保守估计如果华东其他地区能做到江苏的50%,在销售收入上可以有近30%的提升空间。
    投资建议:食醋行业稳定增长,公司作为行业优质龙头企业兼具成长性和业绩稳定性,我们预计公司2018 年-2020 年营收分别为17.53 亿、20.03 亿和23.12 亿,同比增长13.74%、14.25%和15.43%;净利分别为2.87 亿、3.32亿和3.88 亿,同比增长2.52%、15.75%和16.86%,给予公司35X 估值,首次覆盖给“强烈推荐”评级。
    风险提示:市场拓展不达预期,原材料成本上升,食品安全等。

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