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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中泰证券,轻工制造行业周报:关注包装家居个股弹性 建议底部布局


    家居板块:关注上游TDI价格下降及人民币贬值业绩弹性释放的软体家居黑马梦百合,中长期建议布局行业格局好,以及商业模式符合长期趋势的标的。
    定制家居:我们看好:1)产品矩阵全,具备家居新零售属性的企业。一站式、定制化、多品类,服务属性和零售属性增强将降低地产周期因素的影响。长期推荐擅长服务与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配。公司北京C店开张,当天还与网易严选、苏宁易购等签署合作协议(腾讯家居网),共同发展C店大家居业务。另外关注传统渠道龙头欧派家居;2)具备高成交率的企业。客流量相对稳定情况下,高成交率将帮助企业实现有效率地营收增长,推荐传统渠道优秀的欧派家居以及新渠道发展优异的尚品宅配。建议继续关注底部推荐的志邦股份。公司木门扩张较快,大家居事业线开始整合,未来是二线橱柜像一线全屋定制进击的白马龙头。
    软体家居:行业格局佳,关注梦百合业绩弹性释放,顾家家居中长期推荐。(1)叠加人民币汇率贬值等利好因素,贸易关税加征的不利影响得到一定对冲。伴随TDI价格震荡回落,公司毛利率修复通道已开启,人民币贬值+TDI价格回落提供较大业绩弹性。(2)软体家居受精装房影响小,更多还是依赖零售渠道,未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅,预计顾家家居未来3年将新增1000家门店,同时在布艺、功能沙发、床垫领域拓展加速;中长期是大家居龙头,做“中国版”的宜家。
    精装房政策稳步推进,地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高,客户结构好的帝欧家居,建议关注大亚圣象。欧神诺:公司长期与碧桂园、万科、恒大等房地产企业深度合作,公司有望持续受益地产集中度提升。另外,帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大,且依然处于发展早期,帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后,资本+产业+客户+营销网络协同推动双方强者恒强。
    包装板块:关注龙头裕同科技新发展。上游原材料价格大幅上涨一度导致公司毛利率持续下行,但我们判断上游纸价上涨利空有望逐步平滑,公司毛利率拐点渐现。今年公司优势业务消费电子包装发展平稳,烟标、酒包、化妆品包等非消费类电子业务进展较大,预计明年新业务迎来放量年,发展势头超预期,叠加消费类电子明年复苏的利好因素,当下包装龙头裕同科技迎来较好布局点。同时,去年由于汇兑及部分新品未形成规模效应毛利也受到较大影响,预计后期利润也将回暖。
    造纸-包装纸:旺季来临废纸稀缺性显现,关注龙头外废配额红利。根据国务院《关于全面加强生态环境保护,坚决打好污染防治攻坚战的意见》中的表述,国家将力争在2020年年底前基本实现固体废物零进口。外废进口量逐步下降直至归零可能性较高。2018年由于外废进口受限,1-7月我国外废进口数量锐减50%。假设此趋势维持至年底,则有约1300万吨废纸缺口。2017年我国废黄板纸回收率已达73.8%,短期内单纯依靠回收率的提升难以填补空缺,而纸企拓展木浆造纸工艺或在海外建设浆厂又需要较长的周期,可以预见,短期废纸将成为稀缺资源。三四季度箱板瓦楞纸新增产能预计逐步投放,可能导致新一轮对废纸资源的争夺并重新推高国废价格,国废外废价差有望继续拉大。当前国废外废价差876元/吨,依旧处于相对高位,外废配额的直接利润属性愈发突出。从外废配额分配上看,今年前十家企业配额占比由2017年的77%增至90%,利好龙头巩固成本优势。今年龙头因外废配额坐拥盈利能力红利效应明显,短期内超额收益也因外废配额获取能力得以巩固。但中长期来看,包装纸格局在较大程度上依赖于政策的走向以及龙头纸企面临外废配额下降的应对策略,格局有待明朗。
    造纸-文化纸:纸价逐步企稳,关注龙头资源优势。近期白卡、双胶、铜版纸价格均平稳运行。伴随四季度传统旺季来临,纸价有望继续受到支撑。成本端,欧洲市场木浆价格依然处于持续上行阶段,而国内木浆报价今年基本走平,原因可能在于太阳纸业的化学浆新增产能对浆价上行起到了一定的缓冲作用。但国外木浆市场继续涨价表明全球供需格局依然偏紧,因此我们判断后市木浆高位震荡概率较高。近期太阳纸业公告增资老挝公司用于浆纸项目扩产;晨鸣纸业公告新建轻质碳酸钙项目,表明文化纸龙头企业正通过不同策略尝试提升对制浆造纸成本的掌控能力。我们认为未来木浆系纸企的资源禀赋优势将对盈利能力起到更加重要的作用。长期来看,木浆自给率高的企业有望依托成本控制能力增强抗周期下行风险能力。此外,伴随大盘下行及纸业淡季影响,龙头企业估值下行明显。我们认为,当前龙头企业估值水平具备较高安全边际,长期布局窗口或已开启,建议积极关注。
    消费升级板块:建议关注晨光文具和中顺洁柔。晨光文具:科力普目前经营情况较好,上半年费用已计提较多,下半年毛利率有望继续改善。中国文创用品龙头优势,B端业务继续放量,九木杂物社提供新的利润增长点。中顺洁柔:2016年行业前四大品牌只占约35%的市场份额,行业集中度提升有较大空间。浆价高位运行有望加速行业集中度提升趋势。公司通过提价与产品结构调整良好地对冲了成本压力,持续看好公司未来盈利能力。
    本周核心组合:裕同科技、尚品宅配、梦百合、帝欧家居、晨光文具
    风险提示:原材料价格上涨风险,地产景气程度下滑风险。

方正证券,有色金属行业周报:钴补库情绪偏弱 黄金配置价值凸显周报


    本周Comex黄金上涨0.5%(1,229美元/盎司),沪金上涨1.4%(276.2元/克)。油价的强势表现强化全球通胀预期,在这样的环境中,黄金的保值属性将有所强化;世界经济增速下行作为无息资产的黄金相对竞争力提升;美联储加息预期基本被市场消化,实际利率上升对于金价的压制效应削弱。钴及钴盐价格微跌。总体来看,供给阶段性放松,补库行为不及预期。欧亚资源RTR项目于预期内开始生产,该项目第一阶段拥有7.7万吨铜和1.4万吨钴的年产能力,为2019年的主要新增产量,占比现有产量约为10%。从中下游厂商的库存行为来看,新能源补贴持续减少,厂商出于对明年补贴的悲观预期,并未进行季节性、大规模的补库。
    上周回顾:
    申万行业指数显示,上周有色金属指数下跌6.30%,跑输上证综指(上证跌幅2.17%),在申万行业中排名第26(26/28)。有色子行业全部下跌,但跌幅差异明显。其中,仅有锂跌幅小于5%,下跌3.73%。而稀土、铅锌、稀有金属、铝、黄金、锡锑、铜、镍钴分别下跌5.01%、5.77%、5.84%、6.07%、6.29%、6.85%、7.69%、12.87%。
    海外方面,美国零售销售月率公布值0.1,预测值0.6,前值0.1,远低于预期。英国9月失业率(%)公布值4,预测值4,前值4,与预期一致,英国9月CPI年率(%)公布值2.1,预测值2.6,前值2.7,稍不及预期。日本9月全国CPI年率(%)公布值1.2,预测值1.3,前值1.3,基本符合现有经济运行状况。美联储一位颇具影响力的理事周四表示,由于尚不清楚美国经济能维持目前的强劲势头多久,美联储应继续逐步升息,直到有必要改变政策方向。美联储负责金融监管的副主席兼理事夸尔斯(RandalQuarles)表示,他对经济前景持乐观态度,并呼吁继续“稳定、渐进和可预测的”收紧政策。
    国内方面,中国第三季度GDP年率(%)公布值6.5,预测值6.6,前值6.7,逊于预期,打破了近年来稳定于6.6%~6.9%的经济增长幅度。与此同时,中国9月规模以上工业增加值年率公布值5.8%,预测值6.0%,前值6.1%,有所收窄。本周重点关注:紫金矿业、江西铜业、山东黄金上周行业要闻:
    1.生态环境部印发《打好污染防治攻坚战宣传工作方案(2018-2020年)》;2.2018年9月份规模以上工业增加值增长5.8%。
    风险提示:
    汇率风险、美联储加息进程超预期、下游需求不及预期

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证券时报网,盘中直击:今日11只个股突破年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指2897.49点,收于年线之下,涨跌幅-0.278%,A股总成交额为1528.67亿元。到目前为止今日有11只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有华北制药、恒为科技、佛慈制药等,乖离率分别为7.40%、0.94%、0.91%;中国长城、火炬电子、江丰电子等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    7月25日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600812华北制药10.062.935.095.477.40
    603496恒为科技1.831.2024.2224.450.94
    002644佛慈制药1.960.2710.3010.390.91
    300164通源石油3.071.946.997.050.88
    600360华微电子2.554.887.597.640.67
    000726鲁 泰 A1.230.4510.6210.660.37
    002579中京电子0.520.539.569.590.27
    600039四川路桥3.943.753.953.960.24
    300666江丰电子0.902.2954.7854.910.23
    603678火炬电子0.350.1825.9225.960.16
    000066中国长城2.251.487.747.740.04

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上海证券,游戏行业周报:亚太地区手游市场收入份额占全球市场的60%


    手游:本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有:大天使之剑H5(三七互娱)、问道(吉比特)、诛仙(完美世界)、三国群英传-霸王之业(星辉娱乐)、梦幻诛仙(祖龙娱乐)、球球大作战(巨人网络)、征途(巨人网络)。新游方面,奇迹MU:觉醒(掌趣科技)维持Top10+、天使纪元(游族网络)维持畅销榜Top20+、择天记(三七互娱)排名下滑至40+。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3(米哈游)、开心消消乐(乐元素)、神武3(多益网络)。
    页游:页游方面,太极崛起首次登顶周开服榜,游戏由墨非科技研发,(三七互娱持股20%),三七互娱运营(37游戏平台开服数占总开服数的超过60%)。蓝月传奇(恺英网络)周开服榜第二,传奇霸业(三七互娱)第四、金装传奇(三七互娱)第五、攻沙(文脉互动,世纪华通拟收购标的)第六、大天使之剑(三七互娱)第七、传奇盛世(恺英网络)第九。平台方面,37游戏(三七互娱)周开服数第一,360游戏(三六零)第三,顺网游戏(顺网科技)回升至第四。
    新开测手游:本周新开测游戏超过50款,其中归属于A股上市公司名下的游戏有13款。本周,腾讯又一端改手游《QQ华夏》开启不删档测试,较值得期待。
    投资建议:
    上周,Appannie联合IDC发布了游戏行业2017年回顾报告,报告指出,手游在占据全球App下载量不到40%的份额同时,却占据了及GooglePlay这两大应用商店收入的近80%。两大平台上收入最高的App分别为《王者荣耀》及《天堂2:革命》,两款游戏均采用了实时PvP玩法,实时多人对战/合作游戏在全球范围内迅速兴起。年,手游收入的超过60%份额来自亚太地区,并且这一比例仍在持续增长中(2017年收入份额增长+1.8pct),收入份额增长主要源于中国、日本iOS收入增长及韩国GooglePlay收入增长。我们长期看好游戏行业未来发展,建议关注Q1业绩改善个股及业绩确定性较强的龙头品种。

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新浪财经,盘中直击:两市小幅高开沪指涨0.05% 高送转板块领涨


    新浪财经讯8月28日消息,昨日,两市高开高走,创指一度大涨超3%,逼近1500点整数关口,5G概念股全天领涨两市,成上涨主力军,两市成交额较前一交易日有所放量,沪市成交额达到1414亿元,深市成交额达到1818亿元,今日两市延续昨日强劲走势,小幅高开,截止今天开盘,沪指报2782.29点,涨0.05%,深成指报8731.64点,涨0.04%,创指报1495.90点,涨0.17%。
    从盘面上看,高送转、医药商业、在线旅游居板块涨幅榜前列,宁夏、可燃冰、青海居板块跌幅榜前列。
    消息面:
    1、国务院金融稳定发展委员会:抓紧研究制定改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、拓展长期稳定资金来源等务实举措;
    2、个税法二审:赡养老人支出纳入专项附加扣除,维持起征点5000元不变;
    3、民法典各分编草案提请审议,不再保留计划生育有关内容;
    4、民法典拟规定:住宅建设用地使用权期间届满的自动续期;
    5、首只养老目标基金今日发行,A股市场将迎稳定增量资金;
    6、呼和浩特全面停止房地产去库存,要“有效抑制房价上涨”;
    7、李克强:持续加大医疗医保医药联动改革力度,更有效缓解群众看病难看病贵问题;
    8、莱克电气中报拟10派20元,分红额8亿元;
    9、创业黑马两股东拟合计减持不超6%,西陇科学控股股东及一致人拟减持5.59%;
    10、美墨达成贸易协议,纳指标普创新高。
    机构观点:
    国泰君安证券认为,政策有限放松,市场交易结构问题仍待解决,制造业中TMT占优。后续政策仍将会是有限放松,对于周期而言将始终存在着中期逻辑缺陷的问题,影响投资者持股坚定性。交易集中叠加近期消费数据走弱,消费板块回调压力极大。消费抱团形成的交易结构问题是否充分释放,中报能否进一步增强业绩强势延续信心,均需继续跟踪观察。在市场风险偏好提升的逻辑下,从交易的逻辑出发,一方面是机构仍有较大加仓空间,二是相对市场风险弹性更佳,三是符合未来中国经济转型的大方向,制造业中TMT预计将会是金秋行情的主线。

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光大证券,纺织和服装行业:12月服装鞋帽零售延续回暖 17年中国大陆奢侈品市场同增20%


    一周行情回顾及观点。
    上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.72%、-1.45%、1.43%。
    纺织服装板块跌0.41%,其中纺织板块跌0.56%、服装板块跌0.33%。
    据国家统计局,17年12月限额以上企业服装鞋帽零售总额同比增9.7%,增速同比提升2.6PCT,17年全年同比增7.8%、增速同比提升0.8PCT。据中华商业信息网,17年全年全国百家重点企业服装零售额同比增4.3%、增速同比提升6.1PCT。服装消费持续回暖,叠加17年冷冬天气及18年春节时点晚于上年,看好17Q4、18Q1服装零售表现。
    据贝恩咨询近期发布《2017年中国奢侈品市场研究》,17年中国大陆奢侈品市场规模同比增长20%,较其17年11月预测的15%增速高出5PCT。其中女、男士服装同比增24%、8%。背后主要原因为房地产和股市走势强劲带来的“财富效应”、中国政府鼓励消费回流、各大奢侈品牌经营策略调整等。当前我国高端消费持续回暖,建议关注高端女装公司安正时尚、歌力思、维格娜丝、朗姿股份。
    据中国棉花预警信息系统,12月全国90家定点纺织企业纱线产量环比降1.22%、布产量环比降1.25%、棉花库存量环比降6.26%。我们认为纺企前期的储备棉基本用完、原料库存继续下降,下游国内市场需求及出口需求望持续回暖,预计18年棉花不乏上涨机会。
    行业公司新闻动态。
    Burberry最新季报可比门店销售同增2%;Tiffany假日季销售同增8%;开云集团将彪马股份分配给集团股东,专注于奢侈品领域;传中国神秘富豪计划收购快时尚C&A;Primark假日季增长7%逊预期。
    对外投资/合作:跨境通拟现金2.7亿收购帕拓逊10%股权;搜于特拟25亿建时尚产业供应链管理中心、全资子公司汇港供应链0.31亿竞得120亩土地使用权;汇洁股份子公司江西曼妮芬660万设加一汇美,占75%;贵人鸟因虎扑体育引入新战略投资者,持股比例降至13.66%;
    多喜爱通过全资子公司北京多喜爱出资300万元设立合资公司,从事网络文化相关业务,持股60%。
    股东增减持:摩登大道控股股东、实际控制人拟6个月内分别减持不超2.13%、2.83%股份;星期六董事、副总经理分别9.97元/股均价增持0.125%股份、8.74元/股均价增持0.14%股份;天创时尚财务总监10.59元/股均价增持0.03%股份。
    业绩预告:健盛集团预计17年归母净利同增30~55%。
    员工持股计划:跨境通143名激励对象的972万份股票期权首次授予登记完成,占0.68%。
    其他:哈森股份获2233万元政府补贴。
    行业数据汇总。
    328级棉现货15663元/吨(+0.03%);美棉CotlookA93.35美分/磅(0.00%);粘胶短纤14500元/吨(+0.69%);涤纶短纤9233.33元/吨(+0.09%);长绒棉25000元/吨(-0.60%);内外棉价差-406元/吨(-10.77%)。

期权 融资融券 期权 1000万融资融券利率 融资融券 期权 1000万融资融券利率 期权 期权 1000万融资融券利率 期权 现金理财收益 1000万融资融券利率 期权 现金理财收益 现金宝理财收益率 期权 现金理财收益 现金宝理财收益率 手续费 现金理财收益 现金宝理财收益率 手续费 融资融券 现金宝理财收益率 手续费 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 手续费 港股通 融资融券 手续费 港股通 手续费 手续费 港股通 手续费 500万融资融券利率 港股通 手续费 500万融资融券利率 融资融券费率 手续费 500万融资融券利率 融资融券费率 股票 500万融资融券利率 融资融券费率 股票 港股通 融资融券费率 股票 港股通 期权 股票 港股通 期权 ETF佣金 港股通 期权 ETF佣金 证券 期权 ETF佣金 证券 手续费 ETF佣金 证券 手续费 股票质押融资利率 证券 手续费 股票质押融资利率 融资融券 手续费 股票质押融资利率 融资融券 可转债佣金 股票质押融资利率 融资融券 可转债佣金 股票 融资融券 可转债佣金 股票 融资融券 可转债佣金 股票 融资融券 炒股 股票 融资融券 炒股 融资融券 融资融券 炒股 融资融券 融资融券 炒股 融资融券 融资融券 股票 融资融券 融资融券 股票 佣金 融资融券 股票 佣金 融资融券 股票 佣金 股票 股票 佣金 佣金 佣金 佣金 股票质押利率大券商取消最低五元限制 不限资金量 高频交易者的福利

川财证券,化工行业日报:中国首船亚马尔LNG经北极航道运抵江苏


    川财观点
    石化油服方面:美国软化对伊朗原油出口的限制,或将减免部分国家的进口份额,叠加市场对利比亚原油外输增加的顾虑,布油短期回落至72美元/桶。我们认为随着OPEC增产逐渐到达瓶颈、伊朗原油出口量逐渐明晰,油价下半年长期上涨趋势将更加明确。相关标的:中国石油、中国石化、贝肯能源、中曼石油、中油工程、中海油服。有机硅方面:约占全国总产能15%的江西星火本周起停产检修一个月,需求低迷的有机硅市场或受明显提振,DMC有望迎来淡季提价。相关标的:新安股份。
    中国首船亚马尔LNG经北极航道运抵江苏如东:19日,中俄能源合作重大项目亚马尔液化天然气项目向中国供应的首船LNG通过北极东北航道运抵中国石油旗下的江苏如东LNG接收站,交付给中国石油。亚马尔项目是中国提出“一带一路”倡议后在俄罗斯实施的首个特大型能源合作项目,项目位于俄罗斯境内的北极圈内,是目前全球在北极地区开展的最大型液化天然气工程,属于世界特大型天然气勘探开发、液化、运输、销售一体化项目。(中化新网)
    公司要闻
    百川股份(002455):公司拟通过全资子公司南通百川以自有资金1,000万元在宁夏省银川市灵武县投资设立全资孙公司宁夏百川新材料有限公司。 风险提示:国际油价大幅下滑;OPEC原油限产执行率下降;环保不及预期。

申万宏源,农业周报:猪价分化明显 禁运减少未来预计产能


    本期投资提示:
    投资建议:①白羽肉鸡:行业复苏进入全面“兑现期”。引种量继续保持低位叠加环保因素,使得白羽肉鸡行业整体供应减少,屠宰企业和渠道库存均处于低位,养殖盈利丰厚。白羽肉鸡行业仍可看好:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业;②生猪养殖:
    近期非洲猪瘟继续发生,生猪禁运升级,临近发生区域省份也加入禁运范围,扩大至17个省份。此外,黑龙江和河南等生猪养殖大省非洲猪瘟均以发生两起,生猪调运限制将升级,由此将进一步打乱生猪价格的运行预期,预计猪价分化将更加趋于明显,可战略性配置牧原股份、温氏股份和天邦股份。
    白羽肉鸡养殖:白羽肉鸡行业四季度仍可期待。进入9月随着白羽肉鸡供给的逐步增加,以及短期团膳补库存增量的逐渐平滑,鸡肉综合售价和毛鸡价格冲高后逐渐回落,本周跌幅有所加大,毛鸡价格下跌幅度超过鸡肉价格下跌幅度,考虑到之前补栏鸡苗价格处于快速上涨通道之中,毛鸡养殖盈利大幅回落,屠宰盈利有所增加,但由于价格处于下降之中,屠宰场冻品走货速度放缓;商品鸡苗价格也有所回调,父母代鸡苗依然保持高位,仍处于较好的盈利状态。我们认为白羽肉鸡行业景气度高,确定性强,行情持续时间长,尽管9月价格有所回调,但整体养殖量依然是收缩的,四季度仍可期待。自上而下供给的收缩,短期洪水的影响,加上环保趋严致使养殖产能收缩;叠加非洲猪瘟持续发酵对于鸡肉消费的提振,我们继续看好白羽肉鸡行业后期表现,行业景气持续复苏,且持续时间有望超预期,继续推荐配置。
    生猪养殖:猪价分化明显,预计禁运对后期产能影响较大。8月以来非洲猪瘟已连续发生21起,生猪调运限制增加,已打乱原先的供给格局。从价格来看,分化趋于明显,生猪主产区处于疫区的生猪价格受到压制,而调入区域由于猪源采购日趋困难,生猪价格已经明显上涨;从发生情况来看,非洲猪瘟点状发生仍是以小规模猪场为主,大规模猪场防疫做的较为完善,仍需要观察后续的发展;基于上半年环保依旧趋严和产能退出的情况,下半年供求格局预计仍将有所好转,生猪价格虽受非洲猪瘟影响,但后续或仍将震荡回升;从对产能的影响来看,疫情对于生猪死亡和扑杀的数量来看,影响并不是特别显著,但是生猪禁运对于生猪价格影响较为明显,主产区同时是疫区,猪价回落明显,养殖户补栏积极受到极大打击,禁运解除时间目前仍不明朗,会对主产区生猪后期产能造成较为明显的影响;并且生猪板块经历了前期较为明显的调整,我们建议可逐步布局生猪养殖板块。据智农通APP行情宝数据:9月25日,黑龙江哈尔滨生猪均价为12.0-12.6元/公斤,辽宁沈阳11.2-12.0元/公斤,河南南阳11.0-12.4元/公斤,广东惠州16.0-16.4元/公斤。
    白羽肉鸭养殖:本周鸭苗价格冲高回落,从高点7.4元/羽回调至5.50元/羽,一周下跌幅度超过25%。苗价之前的短期冲高主要原因为前期洪水使得父母代种鸭存栏和毛鸭存栏受到影响,特别是山东、河南、安徽、江苏的主产区受到比较明显的影响;鸭苗价格的冲高回落,体现出养殖户补栏更加趋于理性。鸭肉冻品价格也所回调,但整体鸭肉和鸭毛等产品价格保持相对高位,肉鸭养殖行业仍具备较好的盈利,我们继续推荐关注肉鸭养殖行业,关注白羽肉鸭养殖龙头华英农业的业绩弹性。
    风险提示:鸡产业链产品、生猪价格上涨低于预期,养殖疫情的发生,自然灾害影响。

中泰证券,农林牧渔行业第29周周报:养猪股价值低估 禽链景气度提升


    【本周观点】半年报业绩预告:养猪股价值低估,禽链景气度提升
    从生猪养殖股半年业绩预告看,龙头公司出现半年度亏损,预计行业产能顶部加速进入下降周期。养猪企业长期核心价值要素继续变好。成本下降确定(正邦等下降1元/公斤,牧原等优中更优)、量增继续(正邦157%,牧原60%)。底部估值体系头均市值等,对应修正后的周期正常利润估值明显低估。建议投资者密切关注。
    禽板块受上半年鸡苗价格上涨影响,盈利普遍大幅提升。受疾病及换羽等因素影响,二季度后产能加速淘汰,禽链三季度景气度将加速向上,本轮行情启动主要看的是中下游的产业兑现,中游弹性最大,持续推荐禽板块。
    【本周思考】为什么推荐养猪股?
    无论是从行业趋势、当前估值或者周期阶段角度,我们都认为当前位置是非常好的中长期买入时间点。从行业角度看,生猪养殖行业到目前为止每轮周期平均ROE在20-25%水平上,目前行业集中度仍旧较低,未来的几年内仍旧是一个高盈利的好行业。从公司角度看,当前几家养殖股在资金和养殖效率上具有天然优势,都处于出栏量快速扩张,成本持续降低的过程中。从估值角度看,当前受猪价低迷影响,养猪股估值已经跌破历史底部(甚至重置成本),而对于一个平均ROE20%+CAGR100%的企业而言,平均盈利10倍长期看低估的,后续会出现极值估值修复或者均值回归。最后,从上市公司名义报表变差的现状看,行业已经持续深度亏损,意味着去产能化后期必将加速,买入确定性提升。
    禽链:迎接禽链超预期兑现的三季度行情
    目前由于疫病及换羽限制等因素,实际产能从2季度中后期开始加速淘汰,众多社会种源死亡率上升至20%以上,龙头民和、益生等因规范防疫而死亡率很低,集中体现为鸡苗价差持续扩大(从0.2-0.3元扩大至1-1.5元),同时目前毛鸡价格突破4.3元,达到历史同期旺季起步价格的高位,也显示真实供给缺口持续扩大,近期回调的苗价在周末开始快速上涨。同时下游集中度快速提升,6月份开始全国合理环保加速清理中小养鸡场,山东、河南、东北各地中小养殖户30%以上加速淘汰,产能在环保高压下1个季度内将无法恢复,后市短期价格上,鸡苗在本身短缺的情况下成交量进一步下降,未来1个月的毛鸡短缺将明显扩大,前期压制的养殖户购苗需求将充分释放,苗价在旺季早期就有望突破常规年份的4.5元。
    库存经历了禽流感后和年初两波去化后,下游不但库容率水平较低,且很多下游屠宰、贸易等厂商退出市场,真实库存水平在历史低位。目前鸡肉综合产品价格已经全面突破10000元,价格持续上涨后产业预期扭转,库存周期已经全面启动,短期需求提升30%以上,短期行情从中级别转向大级别,产业链鸡苗、毛鸡及鸡肉价格后续上升空间极大。目前上游销售产品父母代鸡苗价格已经持续上涨至30元/套以上价格,中游后续供给量不足的信号已经非常明显,即便哈巴德开始增加销售,其进入在产也要到2018年底,且英美系鸡正加速淘汰,而能够通过换羽改变产能趋势至少2019年下半年(大量哈巴德老鸡进入淘汰期),因此未来1年实际产能将持续下降。从当前时间点看,禽链三季度景气度将加速向上,本轮行情启动主要看的是中下游的产业兑现,中游弹性最大,推荐民和、益生、圣农、仙坛。
    饲料板块:优质龙头,与员工共同持续增长
    上周,海大完成核心团队员工持股计划之二期计划的购买,均价20.06元/股,共购买438.6万股,锁定12个月。作为饲料行业里管理水平突出、员工士气领先的龙头公司,公司在员工激励方面针对核心管理层和技术人员、销售人员采用限制性股票激励、员工持股计划、员工跟投计划等多种措施实现员工与公司的共同成长,从过往草根调研我们也能感受到,核心员工对于公司文化、战略、产品等方面的高度认可,这对于公司未来可持续发展奠定了良好的根基。
    草根显示,上半年公司销量增速保持在20%以上,其中水产料20%多,高端膨化料增速30%多,猪料60%多,禽料恢复至10%左右,但受到原料价格波动较大影响,毛利率略受压制;此外,上半年公司出栏27-28万头生猪,产生了几千万亏损,上半年综合利润增速略低于销量。全年看,公司销量完成1000万吨目标问题不大,利润上保持20-25%稳步增长,公司竞争力领先,战略清晰,回调后估值落至22X,依旧是长期核心推荐标的。
    【重点推荐标的】生猪板块:正邦科技、牧原股份、温氏股份;禽链:益生股份、民和股份;动保板块:中牧股份、生物股份;饲料板块:海大集团、禾丰牧业、新希望;种植链:隆平高科。
    风险提示:疫病、天气灾害;饲料原料价格大幅波动等。

招商证券,陕国投A(000563)大股东参与定增彰显公司前景光明


    公司1月18日发布定向增发预案,拟向大股东发行3.31亿股份,价格为6.05元。
    定增开启,增强资本实力,金控平台疾进。公司拟以6.05元非公开发行不超过3.31股份,筹集20亿资金,其中第一大股东陕煤化拟认购不超过1.14亿股、第二大股东陕高速拟认购不超过0.71亿股、陕金控拟认购不超过1.46亿股,控制权保持不变。行业转型期,信托公司接连掀起增资扩股潮,公司本次募集资金拟全部用于补充公司资本金,有利于:1)大大提升公司资本实力和抗风险能力,助力公司应对行业新格局,把握行业机遇;2)增进公司行业地位,提高综合竞争实力;3)创新业务优先试点,净资本监管性质决定行业创新业务开展将优先选择资本雄厚的信托公司。大股东的认购也从侧面反映出其对公司未来发充满信心。
    资产重组流产,未来扩张脚步不停。公司日前收购长安银行股权失败,外延扩张短暂时受阻,但混业经营趋势不变,同时公司参股陕西省AMC充分享受债转股新政,尝到甜头,我们预期公司外延式扩张脚步不会就此打住,未来持续探索优质标的。
    信托行业量增价涨,监管态度边际改善,通道业务加速回流信托。监管层首重降杠杆和防监管套利,但信托风控相对完善,资本相对充足,将从政策疏导中明确受益。从近期一系列政策来看,监管对于证监会体系下通道业务采取高压措施,但对信托态度由过去长期打压转变为相对认可,作用在于引导通道业务归口至银监会管控,严防监管套利。未来通道业务洗牌,信托最受益,我们测算出2017年信托资管规模增量区间为4.18-7.22万亿,而公司作为两家纯血信托上市公司之一,信托业务结构持续优化,瓜分增量优势明显,净资本限制随定增落地也已不再,搭上行业快车继续发展。
    我们维持公司审慎推荐评级,1)行业由成熟转为再发展,而公司属于行业中成长型企业;2)后程具备爆发预期,自16年8月伊始,行业利好持续释放,而公司股价并未反应,区间涨幅低于其他上市信托30%;3)公司大股东参与定增价格6.05元,持平市价,安全性较高;4)短期超跌带来最佳左侧进攻机会。我们预期16-17年公司净利润为5.23亿、6.85亿,根据分部估值法,给予公司205亿17年市值,目标价为6.9元,对应30X17年PE,空间16%。
    风险:市场风险

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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